＃看壞

當大家都看壞另一半的選擇時，12星座會是什麼反應呢？...

全球市場，正步入所謂的「震盪激烈」常態，我相信許多投資人很不能習慣忽而大漲、忽而大跌；盤中開高走低或是又開低走高。不過除了美國總統川普隨興的（也許不是完全無心之舉）發言，往往造成市場震撼之外，經過這幾年的大多頭，股市的確是走到另一波高原期，該面臨調整或修正了。這時候如果不能夠保持冷靜、隨盤勢起舞的話，就非常容易挨兩面耳光，得不償失。 怎麼面對這種詭譎行情？我的淺見： 1、短期的消息波動，除非是很篤定或是成案機率很高，否則往往是一時之間市場情緒宣洩的波動，無法形成主流的波浪。最終影響最深的仍然是 1總經數據及 2企業獲利，3景氣的榮枯還是最後的那根定海神針、也就是錨。所以這才是真正重點，以目前來看，沒有任何跡象顯示景氣有明顯走軟的訊號，投資者實在無須過於擔憂才是。 2、投資者的情緒固然很脆弱，也很容易受到影響，但是假如隨市場多空看法起舞，就不容易從中獲利。心中先有定見，然後趁別人恐懼你貪婪；別人貪婪你恐懼，適度反市場操作，反而有利可圖。 3、把握當績優個股遇到壞消息而被市場錯殺的時機。投資價值一旦浮現，就是極佳的保守型投資人介入之時，等到恢復正常秩序時，就有超額利潤了。但當群眾過度樂觀而連番抬高股價時，就要忍痛割愛而逢高拋售，至少可以鎖住利潤放入口袋。 4、每天消息滿天飛，有些是謠言，有些影響是心理面，當然也會有影響深遠甚至改寫市場版圖的資訊，務必要先區分清楚才能引據究竟要買、賣或是不動。 四月底至五月上旬是美國企業財報周，也是台股的季報出爐之際，不妨好好檢查基本面良莠，才能夠重調整持股內容。可以謹慎，但不用悲觀。 ...

可惜的是，我們的政府卻透過接見規格，清楚的表態站在「看壞」的章家敦這一邊。...

2015年的台股，在4月驚鴻一瞥的站上萬點後，就一直處在相對弱勢的格局，弱勢的原因已在我的部落格文章「2015最後的璀璨煙火」中說明，相信投資人最關心的問題，應該是2016年的台股是否能擺脫弱勢格局？ 任何金融市場都需要資金來支撐，現在看來，美國應該會在12月16日宣布升息，想像一下，如果你有很多的存款，會想擺在繼續維持低利率的台灣，還是會換成美金，存到未來利率可能上升的美國？從近來美元指數屢創新高的狀況來看，「錢進美國」這件事情，應該已經是許多國家與地區的現在進行式。對於持有台股超過30%的外資而言，有可能對強勢美元帶來的匯損視而不見嗎？在明年一月份總統及立委選舉前，政府還可以啟動「國安基金」來撐住場面，選舉完後又要由誰來承接外資出脫變現的賣壓？ 時間軸拉的更長些，2008年金融海嘯迄今，美國、日本、中國及歐盟先後開啟貨幣寬鬆政策，這些到處流竄的熱錢，已經將多種原物料、某些國家的房地產及股票市場推升到一個接近泡沫化的水準，隨著美國開啟升息循環，全世界最主要的貨幣供給開始由寬鬆回歸正常後，這些之前被高估標的物自然會面臨巨幅的價格修正，石油、黃金及貴金屬、礦業、農產等原物料已經處於這樣去槓桿化的風暴中，非美國的股票市場將會是下一個面臨價格修正的潛在危險區，巴菲特的名言：當海水退去後，就知道誰在裸泳，應該會是2016年台股的最佳寫照。 投資人該如何應對？資金潮來去無蹤，最簡單、也是最沒有風險的方法，就是空手站在岸邊觀浪，巴菲特也曾說：投資股票的第一個原則就是不要虧錢，第二個原則就是永遠不要忘記第一個原則！ 如果是較為積極的投資人，可以參考我今年利用台灣50反向ETF（00632R），當台股指數出現數百點的上漲，與當時總體經濟數據相互背離，融資餘額隨著指數上漲同步上揚，並出現多次單日增加10億元的狀況時（2015年4月及10月都曾出現過這樣的狀況），就可以分批買進台灣50反向ETF，複製2015年賺取台股指數下跌時的價差。 其實，換個角度看，股票市場的修正，對於投資人而言絕對是好事，代表未來又可能出現許多物美價廉的股票可以任君挑選。投資者可利用「營收開口笑」、「財報三圍靓」及「董監持股穩」的三個原則尋找好標的，再用「預測未來的每股盈餘」及「跟以往的歷史比較」的兩個步驟（相關文章：不想存股、想賺價差？3指標找成長股、2步驟找買進價），為自己彎腰撿起掉在地上的鑽石！ {DS_BOX_13165} ...

年調薪展望報告，全文下載連結） 觀察1：企業擔憂2023年景氣可能衰退 104調查，49.1%的企業看壞...

從今年年初開始，各行各業就籠罩著一股極度擔憂及不確定的心情。不是去年十月才興高采烈的做完充滿挑戰及樂觀的新年度目標嗎？怎麼就突然豬羊變色的悲觀起來了？ 還記得多年前SARS風暴、網路泡沫、金融海嘯時，都有過似曾相識的感覺，一樣大環境充斥著悲觀的氣氛，未來眼看一片暗黑不明。這時候企業經理人最容易陷入天人交戰，或許有看到一些未來的機會，想要積極向前，但預期未來的營收達成必定打折的情況下，為了保有預算的獲利目標，調降費用便成了立即性的動作。 而企業費用比例最高的，就是人員薪資及創新的投資成本，從這兩項下手最容易，卻也對企業的未來傷害最大。在不景氣的當下，這時該忍痛隨波逐流，還是「背骨」的逆向而行，真是考驗著經理人的大智慧。 在一次外商經銷商大會上，我聽到一個很棒的想法，在此也提供大家參考——50% keep do, 30% keep more, 20% keep different——用五○％力氣做現在做得對、做得好的事，讓它更加放大，保有現在的基本盤；再用三○％力氣於剛投入且有點成效的專案，等待第二曲線的有效發展；最後，永遠保持二○％的創新投入，讓企業、組織能持續創新，找到不同的出口和機會而生生不息。 我自己也把它運用在公司經營上，所以雖然今年以來，大環境不利的因素，抵消了先前所投入的新創成長動能，但也因此讓我們更謹慎的重新審視原有管理上的不足及缺失，讓原有第一曲線的經營，更加堅實。 同時，也不放棄積極發展的腳步，透過組織重新調整，招募更多人才加入，埋入更多未來成長的種子，等待下次光明的到來，獲得更多、更美的果實。 多年來一直有個精神，天底下只有三件事——老天爺的事、別人的事、自己的事—— 老天爺要刮風下雨，我們無法干涉、無法阻止；別人家要做什麼、往左往右，也不會聽話讓我們管；只有自己的事，當遇到岔路、挫折、該往前或退後，沒人可以替我們做決定。 掌握自己所擁有，勇敢向前，即使是摸石頭過河，也一步一步穩健往前。還記得當年老闆口中的「穩中帶進」，應該就是最好的詮釋。 ...

三星影像顯示事業部（VD）先前在第二季大砍電視面板訂單，同時下修今年出貨目標，引發市場關注。如今業界再傳出消息，三星通知集團所有事業群暫停採購，並要求盤點庫存狀況。 根據業界消息指出，三星15日下令要求所有事業群暫停採購，包括面板、手機、記憶體事業群，並回報採購庫存狀況，因此幾乎所有面板廠都已在15日接到三星暫停採購的通知。 在此之前，三星就已傳出大砍第二季電視面板訂單，至少減200至300萬片，初估第三季、第四季市況都會「旺季不旺」。業內相關人士透露，目前三星面板庫存水位高達16週，而北美和歐洲的通路庫存水位也來到高點。以三星目前採購的量來看，6月因目前暫停採購政策而無法出貨的量可能至少200萬片。 對此，集邦科技指出，三星此舉應是希望將面板庫存降低至10至12週的正常水位，估計至少需要1個月以上的時間消化庫存。由於面板廠6月生產計畫皆已進行中，若三星暫停採購，以面板生產時程來看，恐怕來不及再以減產因應。 事實上，除了三星外，LG電子先前也大砍電視面板訂單，中國3大面板巨頭（京東方、華星光電、惠科）第三季的電視面板產能預計將較原計劃減少15.8%，與第二季相比，則是減少2%。而三星傳出暫停採購後，業界也密切關注LG電子的動向。 從先前集邦科技公布的6月上旬報價來看，32吋與43吋下跌約5至6美元；55吋下跌約7美元；65吋及75吋同樣面對產能過剩的壓力，下跌12至14美元，目前多數電視面板尺寸已經跌破現金成本。 由於面板廠已在6月有較為顯著的減產計畫，集邦科技原先預期第三季55吋（含）以下電視面板報價有望呈現持平，但反轉不易。但三星暫停採購政策恐增添不確定因素，集邦科技認為，面板報價恐怕將可能持續下探。...

九月十九日，美元對歐元匯價創下歐元誕生以來新低！美元對加幣匯價更跌至三十年來新低！美元對其他主要貨幣匯價也一瀉千里！ 低！再低！再創新低！美元發生了什麼事？ 就在前兩天，美國前聯邦準備理事會（Fed）主席葛林斯班（Alan Greenspan），語出驚人的預測：「歐元可能取代美元，變成各國偏好的外匯存底準備貨幣。」葛老何出此言？世界貨幣的強權將換人做嗎？ 這是一個左右你未來五年財富增長的趨勢：再見了，美元老大！ 然而，聰明的你一定在想：我手中都是新台幣，美元與我何干？ 答案是：「美元弱，新台幣更弱」。即使你不出國、手中沒有美元、不買名牌，你都身處在這個美元空頭的風暴中。 美元空頭來襲　亞洲貨幣都升值，僅新台幣積弱不振 如果你還不相信，請看以下數據：今年以來，所有亞洲貨幣相對美元，都是升值，唯獨新台幣「長不大」，跟印尼盾一樣，是全球最弱勢的貨幣之一，更不用提今年以來歐元、加拿大幣、澳幣、紐幣等貨幣早已升值六％。 新台幣已成為「眾人皆升，我獨貶」的貨幣，但油價、食品等國際原物料卻漲個不停，即使你縮衣節食，奮力攢錢，如果你對美元長期空頭的趨勢渾然不知，在這場財富重分配中，你，注定是個輸家。 被嚇到了嗎？現在，先讓我們來瞭解，「美元老大」真的再見了嗎？ 再回到美國時間九月十八日下午二點十五分，美國聯邦準備理事會宣布，降息兩碼（○‧五個百分點）。這是四年來聯準會首度降息，且降息幅度遠超過市場預期，這表示美國經濟疲態盡露，聯準會都必須下重手。連葛林斯班都認為，美國經濟衰退的可能性「超過三分之一」。 聯準會降息之舉，也為全世界的金融市場，投下震撼彈！ 震央從美國東岸向西，沿著太平洋，傳到熟睡中的島嶼台灣。凌晨兩時半，多數島民正在安眠，上海銀行資深外匯交易員楊恭逸的手機發出簡訊聲，他下床查看：「聯準會降息兩碼。」他心頭一驚：「有這麼糟嗎？」幸好，他昨日已將美元部位平倉。 上午九點不到，兆豐國際商銀、這個擁有台灣最多民間外匯存款部位的銀行，交易員異常忙碌。「聽到聯準會降息兩碼，很震撼！」兆豐商銀財務部襄理周堯富與同事們，緊急打電話一百萬歐元空頭部位以上的客戶，建議盡速平倉，或轉放空美元、買進歐元。 香港中環交易廣場內，一位國際前三大投資銀行、資歷達二十年的首席外匯交易員，對著電話那頭說：「美元啊，會跌死！行情會有大修正，金磚四國的貨幣，五年內對美元一定升值，原物料價格也不會下來！」 全球各地交易員，殺紅了眼集體對美元開槍，先前已搖搖欲墜的美元，應聲倒地。台灣時間下午三點，歐洲開盤，歐元一路竄高。這一天，美元對多國貨幣都創下歷史新低！ 美元走貶的大行情，已經啟動。聯準會降息兩碼，不過是「壓垮駱駝最後一根稻草」，事實上，從二○○二年起，美元匯價就江河日下，而且美元「向下沉淪」之路還沒看到盡頭。 貶幅四分之一　美元對七個主要貨幣匯價創新低 關鍵數字是，美國聯準會每個月編製的「主要貨幣美元匯率指數」（Major Currencies Dollar Index），這是美元對七個主要貨幣匯價的加權平均，被稱為「金融市場對美元看法的溫度計」。 該指數以一百為基準，下跌時表示美元貶值，反之則代表美元升值。從一九七一年起，這個指數從未低於八十，但從二○○二年二月開始，它卻從高峰一路急轉直下，今年四月竟然跌破八十，九月更創下歷史新低：七十六，等於美元對這些貨幣貶值近四分之一。 七十六！許多交易員不敢置信，這個數字引發了市場騰騰的殺氣。日本住友信託銀行的資深外匯經理說：「這代表目前是美元空頭市場」、「美元可能加速貶值」。 事實上，許多著名投資專家早就看空美元，布局美元以外貨幣，巴菲特（Warren Buffett）就是最明顯例子。 今年三月巴菲特說，由於「美元持續走貶的機率居高不下」，從二○○二年開始，他所管理的波克夏（Berkshire）投資公司，就建立起大量美元以外的貨幣部位，至二○○六年為止，獲利達二十二億美元，其中獲利最大宗的是歐元，有八億四千萬美元，其次是加拿大幣。 這段期間，投機大亨索羅斯（George Soros）也不斷表示「美元長期走軟的可能性很高」。量子基金創辦者之一的吉姆．羅傑斯（Jim Rogers），更語出驚人的說「美元是個有先天缺陷的貨幣」，「你手上持有的美元越少越好。」 一九六七年以後，美元取代英鎊在國際貨幣的主導地位，至今四十年獨大。目前全球高達五兆五千億美元的外匯存底，就有三分之二以美元方式持有。然而，為什麼美元貶勢不止？ 褪色主因一　貿易赤字居高不下，只好印鈔票支應 居高不下的美國貿易赤字是原因之一。巴菲特曾用一個生動的故事來說明這個現象。 有兩個與世隔絕又相鄰的小島：「勤勞島」和「享受島」，兩邊的島民每天在自己的土地上，努力生產食物。原本這兩個島都能自給自足，但某天「勤勞島」決定多生產一些食物，把這些東西出口到「享受島」上去。 「享受島」人民欣喜若狂，因為如此一來，他們不用辛苦工作，只要發行「享受島」貨幣計價的債券，憑一張紙就可換得美食。一段時間後，「勤勞島」藉著出口，手上累積了大量「享受島」債券，這些債券越積越多，「勤勞島」島民慢慢開始懷疑：拿一個只享受、卻不生產的島所發行的債券，有什麼好處？ 「勤勞島」居民開始將部分債券，轉換成「享受島」貨幣後，拿去買「享受島」的實質資產——土地。然而，「享受島」政府也想了一個妙招：印更多的貨幣，沖淡貨幣價值，這樣，「勤勞島」居民能夠買到的「享受島」土地將越來越少，「享受島」必須支付的債務利息也大為減輕。 巴菲特寓言中的「享受島」，指的正是美國。據美國財政部統計，二○○六年，美國印鈔廠每天印製面值大約五億二千九百萬美元的流通貨幣，如果把印過的美元紙鈔首尾相接，可以環繞地球二十四圈！ 而目前全世界對美國持有高達三兆五千億美元的金融債權，占美國國內生產毛額（GDP）超過四分之一。巴菲特對「享受島」利用美元貶值，減輕還債壓力策略的形容是「畢竟，在掩人耳目情況下的偷竊，要比強取豪奪好得多。」 但「勤勞島」島民也不是笨蛋，久而久之，他們會開始質疑手上「享受島」隨印隨有的那張紙究竟有何價值。 美國《新聞週刊》（Newsweek）就提到，過去全球旅遊，給服務生小費最好的貨幣，就是美元，但隨著美元不斷貶值，紐約一間公司的執行長Megan Carrella到墨西哥出差，卻發現當地人不願收到美元的小費，「過去你給他們美元，他們對你笑；現在卻把外國人給的美元當成侮辱。」 褪色主因二　中國為首的外匯存底大戶逐步減持 然而，美元貶值的主因，除了龐大的貿易赤字外，目前最新的發現卻是：美元需求正在下滑！ 這是一份最新的報告，證實了人們一直懷疑的市場謠言：外國人不想持有美元資產。 八月七日，美國克里夫蘭聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of Cleveland）的兩位經濟學家，發表的報告寫著，從去年開始，美國貿易赤字占GDP的比重，由二○○五年第四季時的六．八％，降至二○○七年第一季的五．七％。明明貿易赤字減少，為何美元在這段期間還一路走貶？ 這種「貿易赤字下降，美元持續貶值」是過去幾年來從沒出現過的現象。他們下了一個結論：「外國投資人正變得不願持有美國金融資產。」也就是說，過去，美元的貶值是因為「（美元）供給太多」，但這份報告卻點出，近一、兩年來，美元的「需求下滑」，而這才是美元跌跌不休的關鍵。 未來美元的走勢，將按照這個劇本繼續走！因為，「勤勞島」村民對手上那張紙鈔逐漸失去興趣。 根據國際貨幣基金（IMF）的最新數據顯示，各國央行外匯存底中美元的比率正不斷下降中，今年上半年，這個比率已經降到十年來新低！ 美國華頓商學院的經濟學家史高（Jeremy Segel），就用「綠背山」來形容，全球外匯存底以美元持有的龐大金額（編按：這是套用李安的「斷背山」，美元又被稱為「綠背」——Greenback），他同時指出，現在「只要有一點風聲說亞洲國家——特別是中國，想要賣美元資產，都會讓美元暴跌。」 中國，是全球最多外匯存底的國家，目前手上有一兆三千億美元外匯存底，二○○八年底可能達到兩兆美元，《財星》（Fortune）雜誌形容「這簡直是一座用錢堆成的聖母峰。」 過去，中國把產品銷往美國，再把賺來的錢購買美國國債等資產，形成美元匯價支撐。但中國近來對自己這個「美元資產大戶」身分漸感不耐，開始有計畫的降低外匯存底中的美元比率。 今年三月，當時的中國財政部長金人慶宣布，將用外匯存底成立一個新的投資基金，其管理資金高達三千億美元，這筆錢可以買下全球最大零售商沃爾瑪（Wal-Mart）後，還可以去買通用汽車（GM）及福特汽車（Ford）。《財星》認為，這個新基金的目的，就是要「減少中國手裡持有的美元資產，特別是報酬率不高的美國國債。」 褪色主因三　油元出走，國內資金也準備腳底抹油 各國央行紛紛降低美元的外匯存底，美國經濟又在此時陷入泥淖，次級房貸風暴效應未歇，九月初美國勞工部的數據又顯示，美國勞動市場出現四年來首度衰退，這對美元都是雪上加霜。 另一個可能拖累美國經濟的因素，則是節節高升的油價。巴克萊資本（Barclays Capital）的貨幣策略家羅賓遜（Paul Robinson）表示，油價上漲期間，各主要貨幣中表現最差的就是美元。由於美國每生產一單位GDP，耗用的石油比其他各工業國要多，所以油價走揚對美國經濟打擊比其他國家更嚴重。 油元（petrodollar）的流向，也對美元匯價幫助不大。過去阿拉伯各產油國賣油賺得的收入，大多拿來買美元資產，但美元貶值，美元資產吸引力大減，油元開始從美國分散。 不止外國投資人不願意把資金放在美國，連美國國民都開始錢流海外。投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）貨幣經濟學家史帝芬．詹（Stephen Jen）認為，最可能讓美元走軟的因素，就是美國國內的共同基金、退休基金及保險業，他們正打算大舉買進國外資產，「這些基金控制的資產達二十兆七千億美元，是全球外匯存底總和的四倍。」這致命的一刀，更將讓美元漏氣！ 褪色主因四　經濟又低潮，聯準會乾脆放手讓它貶 十月三十日，聯準會還要再開一次會，市場普遍預期，聯準會還會再降息，美元屆時還有一波貶勢。美國經濟學家Dennis Gartman比喻：「聯準會已解開繩子，放手讓美元跌下去！」 一九四四年，全球四十四個國家在美國布列敦森林（Bretton Woods），確立以美元和黃金以固定比例兌換的固定匯率制度，加上美國國力的壯大，美元向來強勢、保值，被稱為「美金」。 但一九七一年，美元與黃金脫鉤，從此成為無實質準備的貨幣，加上近來美元貶值，「美金」開始褪色。 走軟趨勢成形　新台幣也深陷泥淖，自救比較實在 那麼，美元走弱，何以新台幣也會跟著走弱，甚至更弱呢？ 其中原因之一，是中央銀行刻意壓低匯價。 這可由八月中旬，央行總裁彭淮南在總統府進行的一場專題報告察覺。這份報告寫著：「台灣是小型而高度開放經濟體，進出口占GDP比重達一一七‧一％，去年我國經濟成長率為四‧六八％，其中七七‧六％來自外需貢獻，外需是我國經濟成長主要動力。」 該報告強調：「如果匯率過度波動，勢將影響對外貿易，進而影響我國經濟穩定與成長。」 因此，聯準會降息後，我國央行雖逆勢採取微幅升息策略，因應進口物價上揚、抑制資金外流，隔天新台幣也以升值回應，但長期而言，新台幣仍沒有理由走強。其中關鍵，就在於民間消費、投資都低迷不振，新台幣若升值，對我國出口不利。 在此趨勢下，一般人只能坐視荷包縮水嗎？也不盡然。美元貶值讓其他投資商品重新獲得青睞，黃金價格就因美元貶值，已創下二十八年來新高，其他國家貨幣如人民幣、歐元、加幣對美元都紛紛創下高價。 被形容為「無論他講什麼，每個人都該注意聽」、有「債券天王」之稱的全球最大債券基金Pimco經理人葛羅斯（Bill Gross），就表示，一般人一直相信美元是財富保值的象徵，「但現階段人們似乎不再相信這件事了。」美元長期走弱趨勢成形，人們該重新思考如何才能保障自己的財富了！ ＊國際主要交易貨幣地位，不會一夕崩塌 從歷史來看，西元一八一五年至一九一四年的一百年間，英鎊是世界唯一通貨，但歷經兩次世界大戰後，英國國力大受影響，英鎊也經歷三次貶值，而美國因為遠離歐洲本土，不受戰爭影響，國力持續壯大，美元因此逐漸崛起。直到一九六七年，美元才完全取代英鎊的地位。 然而，從二○○一年初開始，美國連續十三次降息，借錢變得容易且便宜，人們逐漸養成借錢消費的習慣，被巴菲特形容其「揮霍無度、父債子還」。 但即便美國經濟走弱、幣值持續低迷，其是否會走英鎊後塵，讓出老大地位？即使答案是「yes」，也要經歷一段長時間。因為美元已成為國際交易主要的工具，包括石油、黃金的交易，都以美元計價，買賣家早已發展出一套以美元為主的避險或套利機制。如果這些交易要改以其他貨幣計（例如歐元），過程並不容易。 而且，過去英鎊出局，有美元接手；如今美元下台，誰能取而代之？包括葛林斯班等人都說是歐元，不過，諾貝爾經濟學獎得主傅利曼（Milton Friedman）去年過世前曾表示，歐盟政治不穩定，其前景比美元更不如。 從英鎊的經驗來看，一九五八年，全世界仍有四成以上交易是以英鎊進行，但九年後，英鎊大貶值，這個百年的貨幣霸主地位才被完全取代，江山易主。因此，美元即使一路走貶，但其做為國際交易主要貨幣的地位，也不會一夕間突然改變。（文●楊少強） ...

俄國總統普欽日前調動軍隊進入烏克蘭東部地區，並於台灣時間24日清晨開始，下令在烏克蘭進行「特別軍事行動」（避免使用宣戰一詞）。以下是我們對於最新局勢的一些分析。 1.俄國想做什麼？ 俄國出兵的背景，簡單來說有以下幾點： 近因：國內經濟狀況非常糟糕，需要一些外在成就來轉移焦點。 中程原因：北約東擴，俄國覺得受到威脅。 遠因：長期以來追求大斯拉夫地區的榮光，所以要收復失土。 先前，絕大多數的國際關係專家們分析俄國並不會真的動武，因為真正開戰的話，對俄國來說的成本代價太高，包括要面對國際制裁（讓國內經濟雪上加霜），以及冒著和北約國家全面開戰的風險。 不過，對俄國來說，代價最小的作法，就是快速打擊烏克蘭，並讓烏克蘭投降（包括簽署和平協議之類的東西），或者是成立一個親俄的魁儡政府，這是俄國實質控制這些地區的最小成本作法。 目前俄國並未「宣戰」，而是戰而不宣，然後巧列各種名目進行軍事行動。事實上，如果真的把軍隊開出來然後直接跟北約國家交戰的話，對俄國來說實在不符成本，而且等同於提供歐洲國家團結一心的驅動力。 最重要的是，在實務上，俄國軍力實在不夠多到可以持續投入在烏克蘭戰場，經濟能力無法負擔，而且必須要面對各地反抗部隊，再加上後防空洞的風險。要戰不戰、戰而不宣、快速進軍逼迫烏克蘭投降，這些作法是最符合成本效益的。 2.中國在想什麼？ 中國在俄國出兵的事情上面可以說是進退維谷，處在一個尷尬的狀況（但不管如何，對中國來說都沒有什麼重大的損失，他們大可以慢慢觀察局勢發展）。 現在全世界的媒體和各國領導者，基本上就是直接將中國與俄國視為一體的，例如在剛開完的慕尼黑安全會議上面，西方國家屢屢發言譴責中國和俄國破壞國際秩序。而在稍早，中國也宣布開放俄羅斯全區的小麥進口，而不是像以前只開放部分地區。 然而，仔細看就知道中國和俄國之間的利益有諸多衝突，俄國的許多聲明，也會打到中國的矛盾處。舉例來說，俄國從侵略克里米亞開始，還有針對烏東地區的說法，都是強調民族自決、要成立聯邦制，以及要給這些地區辦理獨立公投，而且一切都是根據聯合國憲章（尤其民族自決的部份），這些東西都是中國非常害怕提到的咒語。 中國如果不支持俄國出兵，那會得罪俄國；但中國如果不譴責俄國，則會直接得罪北約國家和美國，對中國來說戰場實在太多。 美國國務卿布林肯先前曾說：如果俄國對烏開戰，將會直接影響到中國的利益。這句話其來有自，因為會直接改變中俄關係、中美關係，以及中歐關係。 更遠程來看，俄國對東歐有領土野心，對中亞地區又何嘗不是如此？大斯拉夫的榮光，跟大中華榮光，終究是一個矛盾。 3.台灣方面獲得的啟示 對台灣來說，我們要注意幾個層面。 從最緊急的講起，假設未來中國開始侵略台灣的軍事行動，現在俄國對烏克蘭做的事情，很多就會是我們很可能要面對中共對我們做的事。包括：要打不打，但不斷放出威脅論；軍事行動開始之後，大量散播烏克蘭方面棄守、俄軍快速攻佔重要設施或領地之類的訊息，但其實守軍方面沒這麼不堪。 把時間拉長來看，俄國對烏克蘭（以及周邊國家）的資訊戰、認知戰都已經進行很久了，各種代理人、在地協力者們平常散播各種投降論的論述也都很久了，中國對台灣方面也一樣。 要知道的是，烏克蘭的防衛系統基本上還是屬於俄系的，但在台海局勢當中，台灣的守備能力和烏克蘭並不是在同一個層級上。我們的武器系統和防衛能力，絕對是有能力抵抗中共的襲擊。再者，台灣海峽這道屏障會增加中共軍事行動的很大阻力。不過，相同的地方在於，大國（俄、中）會大量散布失敗主義的論述，講說防衛都沒用，然後透過媒體以及在地協力者，鼓吹放棄抵抗。 第二大層面的事情，就是我們會看到很多很多很多的「疑美論」。 過去兩週以來就已經有很多了，例如：有人說美國放出俄國會出兵的情報，是故意散佈俄國威脅論，目的是要吸引國際資金回流，要不然就是為了賣武器。那英國也有講說俄國會出兵，他們也是故意散佈俄國威脅論？照這樣講起來，先前普欽把十萬軍隊佈署到烏東邊境，目的是為了提供威脅論的素材給美國，好讓美國賣武器？ 現在俄國真的打了，前面這些講說美國散佈假訊息的人，開始譴責烏克蘭不應該招惹俄國，要不然就說是北約的錯。 這些論述內容長期以來有各種變體，但總而言之就是說台灣不要去惹中共不開心，只要我們跟中共交好就不會有戰爭，然後講說美國會刺激中國。這些說法共同的主角都是美國，有各種不同的說法去質疑美國的政策、質疑美國的決心，以及他們的全球領導地位。 對中共來說，只要疑美論持續發酵，就很夠了！這就足以讓台灣人的防衛決心下降，以及打擊防衛的能力。對台灣來說，我們要先認識這些疑美論、認識那些散布失敗主義的論述，這是我們加強自我防衛的基本功。 另一方面來看，許多人說美國撤出阿富汗、不幫助烏克蘭，未來也同樣會放棄台灣。要知道的是，美國對台灣之間是有台灣關係法的規範。去年，白宮國安會、國務卿、國防部，以及拜登總統等人，都曾經多次講過對台灣的相關承諾（拜登甚至曾講過說對台灣的承諾如同對北約），這個承諾的明確程度比起阿富汗和烏克蘭來說都是不同等級的。長期以來，美國與台灣之間的軍事、安全聯繫，也都很穩固（例：台灣的武器系統即是以美式為主）。中國對台灣的關係，無法直接類比到俄國對烏克蘭的關係；美國對烏克蘭的政策，也不能直接類比美國對台灣的政策。 ４.中方目前反應 中國外交部發言人華春瑩說：「中國政府的立場是，制裁從來不是解決問題的有效途徑，中方一貫反對任何非法的單邊制裁。」 中國最近不斷制裁立陶宛，從各方面去制裁立陶宛的企業，懲罰立國政府對台友好政策；中國也制裁了像是洛克希德馬丁公司，因為他們是台灣的其中一些軍售的製造商。這些難道不是沒有正當理由的單邊制裁嗎？ 中國外交部長王毅日前在慕尼黑安全會議上強調，各國的主權、獨立和領土完整都應當得到尊重維護。但俄國跟中國都把自己想要侵略的領土說成是自己的，形同自己打臉自己。 俄軍入侵烏克蘭，包括烏東頓巴斯區域，毫無疑問就是違反國際法的侵略行為。假設中國對台灣（包括我國所轄的各外島）做出類似的事，也毫無疑問是違反國際法的。 我們必須要很清楚地認知到：不管是台灣或者烏克蘭，從來都不會是破壞和平的一方。千萬不要掉入中共或俄國的論述陷阱，去合理化侵略的行為。 總而言之，不管全世界要如何應對這些侵略行為（制裁要發揮作用是需要很長時間的），最重要的事情永遠是我們自己的自我防衛決心和能力。 局勢變化很快，我們隨時來更新相關訊息。以上提供一些最基本的思考原則給大家做參考。 ＊本文獲「US Taiwan Watch：美國台灣觀測站」授權轉載，原文：【俄烏局勢短評：台灣該怎麼看？】 責任編輯：易佳蓉核稿編輯：李頤欣 ...

2020年5G手機銷量可達2.7億支，帶動相關產業鏈• 電子設備生產總值將首度突破3兆美元■燈號：綠■看壞理由...