生活 有影片》夏天戲水注意！看到這個溪水暴漲「前兆」，你的逃命時間只有10秒 新北市消防局消防四大隊提醒，溪水上游下雨易引起水暴漲，且暴漲速度非常快，當看到暴漲前兆「齊頭水」後，僅有不到... 2017.09.21
財經 暴漲又暴跌！中國股市會不會變成全球投資人的「公墓」？ 這兩年一路狂噴的中國股市，終於在六月出現了大跌，看到新聞媒體寫著，「槓桿牛沒了、資金牛沒了，只剩下改革牛」，真令筆者噴飯。 這邏輯就是和台灣股民常看到的，先是跟著報紙媒體報導主力進場、外資買進而積極加碼，等最後崩盤時，只能看基本面數據自我療傷，就跟那些買宏達電買在幾百塊的投資人一樣，因為相信王雪紅曾經創造過兩個股王，因為相信他是王永慶的女兒，用這種理由來自我麻醉罷了。 其實中國股市說穿還是跟全球股市一樣，都是「養、套、殺」。先用降息和習近平的「國家牛市」這招牌來吸引大家進場，一下子滬港通、一下子又要找來富時集團納入指數，但這些都跟基本面其實沒有太多關係，但對於炒股來說，已經很夠了。德國股神科斯托蘭尼說過： 趨勢 = 資金 + 心理 也就是有錢又夠迷信，在資本市場就可以任性。 因此，中國股市出現在全球資本上的績效就是： 成交量創世界第一 指數漲幅創世界第一 融資金額創世界第一 開戶數創世界第一 有錢有人就可以任性；但親愛的強國人，資本市場不是只靠任性就可以，這道理從世界各國股市歷史都可以一再反覆驗證。 股市是人性的試煉場，而不變的法則就是大魚吃小魚，大魚再被大魚吃，這話什麼意思？因為股市說穿了就是零和遊戲，大股東有股票，就會拉抬去換鈔票，根據北京青年報報導引用統計公司Wind資訊，從今年初至6月17日，已有1,234家上市公司發布了重要股東或高層減持公告，減持股數350.31億股，累計減持市值達人民幣4,771.5億元（約新台幣2.4兆元）。 也就是當中國融資融券金額五、六月累積突破兩兆人民幣之際，一群人，一群深知公司內部狀況的人，早早在股價絢爛表現中，悄悄離市，等到螞蟻終究搬不動大象，大象一倒螞蟻也都被踩死了，當離場資金不再入市，那些高價追進的投資人就變成最後一個傻瓜，傻瓜太多就準備當豬被宰，這是股市循環的本質。 回顧歷史，中國股市這種單邊狂噴的情況，已經發生過好多次，從96年到2001年，以及2006年到2008年，幾乎都是如出一轍，會造成這樣的搶市，說穿就是槓桿，也就是借錢買股票的人多，包括高利貸、丙種配資、還有公募資金拿來鎖倉、私募基金配合公司派墊款，最後就是變成一堆投資人的「公墓」和「私墓」，差別只是公募基金入園費（手續費）比私募便宜很多。 當然，這背景還要一堆分析師的舌燦蓮花，才能讓投資人買單，讓人如癡如醉的迷戀他。這就是心理面因素，要如何讓人深信，說實在，中國人在論證上的確是有一套，且善於研究國際政經歷史，認為中國也會跟著歐美進步國家的發展模式，但最大問題是，中國的政經發展最大困境是只看表面，不會深究。 例如，有許多分析師會按照美國的居民財富配置效應，說在美國有將近五成的家庭資產是配置在股市，但中國可能比例只有10%，所以從這邊來看，當中國房地產不行，實體經濟不行缺乏投資機會時，從過去的存款、房地產轉向了金融資產，未來只有金融資產能長期上漲，也就是從存款時代、地產時代切換到金融時代。 這樣的論述，看起來言之成理，按照這邏輯來推算，中國每年新創財富數兆人民幣就會投入股市，那這樣下來上證指數長線起碼會上萬點，甚至兩萬點也不為過。 但股民們是否有想過，如果這道理可以通，那麼全球國內儲蓄資產最高的日本，在利率這麼低、通膨這麼低、又競爭力這麼強的條件下，日經指數早就應該回到一九九零年代最高的3萬8千點，而不是今天還在兩萬點出頭，為什麼這些儲蓄不進入股市呢，難道日本股民不曉得安倍政府全力作多股市的決心嗎？ 如果這道理真的通，那2007年當美國房地產泡沫後，美國股市若接棒而起，應該可以順勢拯救美國經濟，就像中國目前在前幾年房市泡沫後，官方作多股市，弄一個什麼「互聯網+」和「一帶一路」，就能讓指數衝到5千1百多點，為什麼這麼簡單的道理，美國人卻慘遭金融海嘯，難道歐巴馬和柏南克都想不到？ 因為金融市場並不是一個完美市場，也就是當大家都認為有利可圖時，事實上就是所有人都押注同一邊，也就是缺乏相對交易對象，這就會變成一有意外發生，就像電影院失火一樣，奪門效應，大家搶著逃生最後卻因為互踩而死亡，財富憑空消失，再多民間儲蓄金額不僅不會趁勢流入，反而會更加保守不敢買，這就是為什麼底部屢創低量的理由。 這也就是為什麼日經指數會一路走空頭長達十幾年，不是日本人沒有錢，是大家心理面都怕了，就像政府不斷印鈔票，也填補不了資金流動缺口；反之，當大家一路看多，就像今年六月中以前的中國股市一樣，雖然一群公司內部高層拼命賣股票，但因為資金流入大於資金流出量，所以看不出來有問題，但啤酒上的泡沫總難持續。 這也是為什麼歐美央行要救經濟時，特別注意資金流動要往實體面走，也就是一定要看到實體面有起色，經濟才是轉好，所以，2009年起，歐美經濟實體面不論是採購經理人指數、消費者信心和車市，都不斷攀升，帶動就業率不斷下滑，創造出一波有基之彈，但算一算，從2009年底到六月底，六年多最大高低點漲幅也才185%。 但沒想到深圳和上海兩地指數，一年多漲幅就超過100%，對照券商滙豐最新報告顯示，中國製造業連續第4個月緊縮。六月製造業採購經理指數，6月指數49.6，連標準值50都站不上，問題難道不大嗎？請問有哪一個歷史上新興國家，可以經濟成長率持續維持在7%，但物價和生產者物價指數卻是徘迴在「1」，不是前者統計有問題，就是後者反映的太真實。 但願，在六月酷暑的上海和深圳兩地，股民看到成交行情，心情應該可以感覺到陣陣涼意。 {DS_BOX_11720} ... 2015.07.02
焦點 王雪紅的「第3支飆股」？威鋒暴漲，它是未來股王還是泡沫 曾製造過威盛、宏達電兩支股王，威盛創辦人王雪紅又有新作品。最近，她旗下的第三支股票威鋒登錄興櫃，兩天內股價就漲了兩倍，讓股民熱議：有機會變成該集團的第三支股王嗎？ 距離威盛於1999年掛牌、宏達電在2002年上市，等了10多年，威盛集團終於又有小金雞進入掛牌程序。生產USB控制晶片的威鋒電子，這次其實還沒上市櫃，光是在2019年12月20日以60元登錄興櫃，已引發投資人追捧，隔天盤中就飆上202.89元高價。 為什麼這麼熱？要知道這20年來，台灣能夠出兩支股王的也只有威盛集團，王雪紅做對的，是連續壓中兩大趨勢。 一，是威盛搭上CPU（中央處理器）晶片組風潮，以市場菜鳥之姿，推出低價主機板晶片組，市占率快速突破5成，迫使龍頭英特爾（Intel）市占從9成滑落為3成，寫下小蝦米對大鯨魚的輝煌歷史，推動股價最高曾來到629元。 另一個則是宏達電早早壓寶了觸控式智慧型手機，2007年時，搶在第一代iPhone發售前就開賣「阿福機」，一舉贏得全球注目，成功將品牌推向國際市場；金融海嘯後再接再厲，又成功搭上Android系統智慧型手機的第一波熱潮，帶動宏達電股票創下1300元天價。 一個小接頭，掀起接頭界5G般革命 這次，威鋒又代表了什麼大趨勢？一家資本額只有區區6億元的小公司，真能複製兩位前輩的成功史、登上股王？而股民也擔憂，威盛、宏達電後來盛極而衰，如今成了股價不到40元的尋常個股，威鋒是不是也會步上後塵？ 威鋒的主力產品為USB控制晶片，搭上的，是目前崛起中的USB TYPE-C（以下簡稱Type-C）風潮。 這兩年曾採購電子用品的消費者，應該對Type-C不陌生，就連很愛自創規格的蘋果，都被Type-C征服了。蘋果筆電在2015年全面改用Type-C時，還曾因iPhone從此無法在自家筆電上充電，被譏笑是貪轉接器財。最近，就連新一代iPad Pro也改用Type-C接頭。 事實上，Type-C將可能是在各種傳輸、充電接頭上，一統江湖的終極傳輸規格。《富比世》（Forbes）報導，早在2018年10月，蘋果硬體工程副總裁透納斯（John Ternus）就在公開活動上表示，放棄自家接頭規格改用Type-C，是為了讓iPad發展出一系列新功能，顛覆既有使用方式。 因為Type-C只用一個接孔，就能同時傳輸影像、快速傳送大量資料，甚至還能自由決定要充電還是放電。改用這接頭後，iPad可以外接相機、樂器、各種基座，還能外接4K、5K電視，功能將大為擴充，以後還能用iPad替iPhone充電哩！ 全球前20大半導體公司的安森美（On Semiconductor，前摩托羅拉半導體元件部門）也在電子技術雜誌《EDN Asia》撰文宣示，Type-C將在接頭界帶來等同行動通訊5G般的革命，因為，它將使USB生態系統，得以從桌面擴充到人們口袋中，隨時都應用得上。 王雪紅這場仗，改走保守路線 不過，光是接頭革命，就有機會創造出新股王？機會是有的，威鋒競爭對手之一、華碩旗下小金雞祥碩，股價已經來到600多元。這也難怪，股民對威鋒股價走勢充滿想像。 不過，一位國內投顧分析師表示，以威鋒營運數字來看，目前股價已明顯偏高了。 原因是，USB控制晶片當前大單，主要來自大廠，業者必須跟著巨人走，業績成長空間才會大。例如祥碩隸屬於華碩集團，主攻把晶片做在主機板上的生意，有AMD、英特爾大單，業績才有爆發性；而且祥碩除了筆電市場，還打入資料中心等高成長利基市場，因此能享有高本益比。 相較之下，威鋒沒有大廠大單奧援，主攻配件如USB擴充基座、攜帶式擴充線，以及VR、遊戲機等產品，短期內仍看不到爆發性。威鋒2019年上半年每股盈餘（EPS）為1.75元，以全年上看4元推估，本益比已超過40倍，勝過同業祥碩的36倍、譜瑞的19倍。 威鋒副總陳鴻文在接受商周訪問時也坦承，沒有來自大客給的大單，公司營收獲利能穩穩上升，卻無法爆發性成長，但好處是客源分散、業績大起大落的風險相對小。 換句話說，這次王雪紅對上的，不再是英特爾或蘋果等巨頭，打的也不再是小蝦米對大鯨魚、一次押注就大勝的硬仗，而是選了條相對保守路線。也許，這樣比起當個暴起暴落股王，要踏實多了吧！ 股價過熱的威鋒，目前市值已近百億元，威盛所持有的近7成威鋒股票，帳面價值飆了10倍以上，對於每年獲利不到1億元的威盛，這倒是低迷財務數字的大補丸。 責任編輯：周盼儀 ... 2020.01.06
焦點 日圓為何暴漲 分析師告訴你 2019開年以來，日圓驚漲，僅3個月時間，日圓兌新台幣強升7.63%左右。分析師指出，目前市場對全球經濟成長放緩的擔憂，使得日圓受惠，且日本央行削減其貨幣政策的寬鬆程度，也將繼續提振日圓。 進入2019年，全球股市持續下修，避險資金狂潮湧向日圓。 根據台銀牌告價格，今（3日）日圓現金賣出價一度來到0.292元，續創逾2年新高價，比起去年10月初的0.2713元，僅3個月時間，日圓兌新台幣就升值7.63%。 分析師表示，日圓近期漲勢過於兇猛，公債市場的走勢也有些過快，萬一美國經濟表現迅速惡化，市場資金將流向日圓避險，進而帶動日圓持續上漲。 特別是蘋果宣布下修財測，這個壞消息似乎正點燃市場對美國經濟疲軟表現的憂慮。 德國商業銀行外匯策略師Ulrich Leuchtmann表示，市場對全球經濟成長放緩的擔憂，使得日圓受惠，而且日本央行削減其貨幣政策的寬鬆程度，也將繼續提振日圓。 外匯交易員表示，日圓對美元匯價兩週前還在112至113元，現在已經升到107元。目前各界都看壞今年第1季經濟展望，不排除資金會持續從股市撤退，投入避險商品，日圓還有升值空間，且以今天新台幣重貶、日圓續揚的情況來看，日圓也許很快重現0.3元以上的價位。 ＊本文由中國時報（工商時報）授權，原文 ... 2019.01.04
財經 錯過英特爾暴漲？你看見CPU市佔超過4成的AMD了嗎 CPU復興開始越來越多人討論，但大摩（Morgan Stanley）卻表示，想玩這場CPU復興的主題，記憶體可能比CPU本身更香。 這背後的邏輯是這樣的，代理式AI需要更強的CPU來進行推理、協調和數據處理。 而更多的CPU，必然意味著需要搭配容量更大、頻寬更高的記憶體。但記憶體的好處不止於此，它同時還能吃到GPU持續擴建（HBM需求爆炸）、企業級儲存升級等多重紅利。 簡單說，記憶體就像是AI基礎設施這塊黃金地段的「收租地主」，無論上面蓋的是CPU大樓還是GPU工廠，都得向它付租金。 大摩為什麼只給AMD中性評等？ 為什麼大摩對AMD的CPU強勢表現（市佔衝破 41%）點讚，卻只給出「中性」評等與255美元的目標價？ 他們的邏輯是，儘管AMD在CPU市場勢如破竹，但市場對其股價的定價權，依然牢牢鎖死在GPU業務上。 AMD自己設定的長期營收目標中，絕大部分增長來自GPU與AI加速器。這意味無論EPYC處理器賣得再好、市佔再高，只要MI350MI400的進度稍有閃失，或者輝達競爭壓力加大，AMD的股價就會遭受重創。 在華爾街的估值模型裡，CPU業務被視為「穩定的現金牛」，而GPU才是決定「本益比倍數（Multiple）」的關鍵。大摩直言：「CPU的利多是真實的，但在驅動股價方面，它永遠只能是GPU表現的副產品。」 這解釋了為什麼即便蘇姿丰多次強調CPU需求「遠超預期」，市場反應有時卻顯得冷淡，因為大家還在盯著那張GPU的成績單。 被低估的「免費期權」 大摩（Morgan Stanley）的邏輯是：市場將AMD視為GPU公司，因此其CPU的強勢無法有效推升股價。 但我反而認為，這個觀點恰恰點出了AMD作為CPU復興主題的最大吸引力所在，因為這證明了市場「錯誤定價」了。 這套策略的核心，可以總結為「免費期權」（Free Option）。 你投資AMD，主要是為其GPU與AI加速器的故事付費，這部分已被市場充分定價。然而，由「代理式AI」（Agentic AI）引爆的「CPU復興」浪潮，其巨大的增長潛力，幾乎是免費附贈給你的。 這意味著不對稱的風險回報比： 下檔有限：CPU故事若未實現，你的核心GPU投資邏輯依然存在。 上檔無限：一旦CPU需求持續超預期，這張「免費彩票」將兌現巨獎，觸發市場猛烈的價值重估。 從「挑戰者」到「平台巨頭」的價值重估 數據已經證明這一切正在發生：AMD的CPU市佔率已達約41%的歷史新高，需求因代理式AI而「遠超預期」。 當這份被市場忽視的CPU成績單強大到無法再被忽視時，市場將被迫修正其估值模型。AMD將不再僅僅是一個「GPU挑戰者」，而是一個在AI兩大核心（計算+協調）都佔據領導地位的平台級巨頭。 這將引發一場劇烈的「價值重估」（Re-rating）。投資有趣的地方就在於，你總可以用不同的角度去解讀同一件事。 我有深入分析過整個CPU復興產業鏈的投資邏輯，有興趣的可以一看，鏈接在這裡。 免責聲明：作者為香港證監會持牌人士，所有內容僅屬意見分享用途，並不構成投資建議。 ＊本文獲作者同意授權轉載，原文 責任編輯：林易萱 ... 2026.04.24
