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投資報酬率

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朴永玉(박영옥) | 2023.09.01

買股之前,我會充分評估公司的價值,買股當下先算出適當的目標股價和預期報酬。即便如此,我幾乎沒有達成目標股價後、賣在頂點的時候。不但無法像股民常講的賣在肩部,反而時常賣在頸線。 有人會取笑我,明明能夠賺更多錢卻做不到。然而,我不喜歡像是榨汁,硬是要擠出最後一滴,以強求獲利。長期投資下來,我意識到,那樣做並不能帶來可觀利潤。就算股價看似仍會上漲,只要到達目標股價就該賣掉,因為達到我設定的價值時,就是我獲利的時機。 就算知道會繼續漲,達到目標價就選擇賣出 我在2001年投資的高麗開發(Korea Development Corporation,2020年7月被Samho股份有限公司合併,更名為Daelim建設。之後Daelim建設於2021年3月將公司名稱改為DL建設)便是其中一例。 90年代後期,營建業景氣轉繁榮。但高麗開發早於1098年巨濟島古縣灣填海工程期間破產,被併入Daelim集團。在這之後,巨濟島的重工業開始發展,地價水漲船高。公司本身經營穩定,發行資本高達300億韓元(約合新台幣7.5億元),盈利則超過100億韓元(約合新台幣2.5億元)。股價面額(5000韓元)落在最低點時,也有500韓元左右的股息。面額的基本配息報酬率有10%,殖利率有15%至20%。 經由拜訪龍山總公司,我發現公司管理非常透明,也幾乎沒有負債,認為這家公司一定能夠穩定創造收益。除了作為製造業,資產中擁有大量相當於存貨的不動產。法院監管期間,於債權銀行的強烈干預下完成重組,財務狀況非常簡單、健全,員工滿意度也很高。在我心目中高麗開發的股價落在2萬至2.5萬韓元之間。 從2001年起,我開始買進他們的股票。當時買入價格在3200至7000韓元區間,期間因為911恐攻,股價曾跌至5000韓元左右。我將其視為一個機會,大量買進並開始等待時機。三不五時就拜訪總公司、古縣灣基地,以及開發溫泉的天安,和當地所長們聊天、喝酒,還拿出所有權狀。因此,我變得比公司員工更了解公司狀況。起初我將目標價值設定於2萬元,但由於公司頻繁有償增資,實際收益約1.5萬元左右。公司增資後,積極舉辦說明會並對機構銷售,致力於刺激股價,股價便因應上漲。 不過,我的務農計畫僅止於此。當收穫的時刻到來,便該賣掉股票分享成果,另尋其他公司投資。我雖然知道它仍會上漲,還是果斷賣出,此後不再留戀,只留下對獲得報酬的感謝。 重要的是,對達成原本期待的報酬「心存感激」。在賣股後上漲的部分,都不屬於我。我只要將獲得的報酬再投資其他的好公司就行。在那之後,高麗開發股價漲到4萬韓元左右。原本應可得到更多獲利,這樣的結果算是判斷錯誤嗎?現在看來的確會這麼認為,但是如果回到那個時候,我還是會做相同的決定。 高麗開發獲利了結後,我買了KCC建設(KCC EC)的股票。它的流通股本比例高,每年獲利約有300億至400億韓元(約合新台幣7.5億~10億元),股息殖利率也很高。當時我是這麼判斷的,增資前雖然是高麗開發的價值看起來比較高,但之後KCC建設更勝一籌。高麗開發是我首次投資的營建股,學習過程中進而發現KCC建設。基於是第一次買營建股,非常用心研究。大量學習後,明白了建設公司運作和獲利的方式,也因此得以投資該公司。 公司就像生命體,如果無法隨著環境變遷而進步,就只能退化。所以我不推薦買股後,毫無目標擱置的那種「長期投資」。與公司合作期間,股價能夠達成我設定的價值就足夠了。如果獲利脫離自己設定的判斷標準和原則,將不再屬於我。假如尚未研究的公司股價上漲,也不屬於我。只要這樣思考,就不會浪費不必要的情緒,對下一次的投資也會有顯著的正面影響。 變動的不是股價,是人心 股價永遠都在變,而且很多時候沒有原因,畢竟公司價值也不是每天改變。只要不賣出股票就不會實現損益,股價波動只是一種日常。 但是很奇怪的,我們的內心很容易被股價影響。股價上漲,心情就會變好;股價下跌,則會變得沮喪。股價若是上漲,便開心的請朋友喝一杯,或爽快買下曾猶豫是否該買的東西。股價要是下跌,就好像世界末日來臨,不停嘆息。 有時候,股價會無端上下起伏。同一支股票昨天分明上漲1.5%,今天卻跌了1.5%,這並不是公司昨天產品賣得很好,今天少賣1.5%的關係。偶爾也有股票缺乏利多消息,卻持續上漲一個月,然後突然間打回原形。甚至昨天漲停板的個股,今天也可能暴跌跌停。所以只要安然面對「股價老是上上下下」這件事即可。 投資人當然該確認檢查暴跌或暴漲的根本原因是否源於公司。可是,如果定期與公司交流,清楚知道正逐漸達成目標價,就不需要被波動的股價動搖。 隨著股價波動,內心也隨之動搖的原因,在於您不是在投資一家公司,而是熱衷於買賣交易的行為。假如有一家餐廳對自己的菜單和行銷都很有自信,會因為今天下雨客人變少就決定關門嗎?當然不會。然而,當缺乏和投資的公司共同經營的心態時,就很容易動搖。 我經常拜訪工作現場和員工交流,充分溝通。往往會因為沒有一次買進想要的數量,結果股價快速飛漲而惋惜。反之,如果有尚未買齊的股票價格下跌,就會很開心。不過已經買完,股價卻下跌時,心情也不會太愉快。我認為自己並未表露情緒,我太太卻說能從我微妙的心境變化中感覺到。但是,我的情緒波動轉眼就會消失。 若不能在股價波動時堅定心志,就很難擺脫人云亦云、跟風買賣這種盲從他人的投資方式。穩定動搖的內心唯一的方法,就是多了解我投資的公司。 從能放膽去做的金額入門 如同許多專家的忠告,我也建議「絕對不要借錢投資」。不是因為股票是伴隨風險的資產,而是因為股市投資具有相當的波動性,因此心理因素極端重要。假如不是以閒置資金投資,而是利用貸款、有急用的大筆資金或生活費,將難以維持心理平衡。 股市投資屬於一種積極的投資方式,有損失本金的風險。無論再怎樣反覆思量,或投資經過長期一定會成長的公司,某些特定區間內的股價仍有機會下跌。 即便公司表現良好,也可能因外部因素影響而暫時下跌。有時候,下跌或橫向盤整趨勢會延續一段時間。有能力的公司最終能挽回損失,重新向上。但是,若投資人的資金來自貸款或急用資金,就等不了。而會被「舉債投資」誘惑,肇因於人們想以超越現有資金的金額投資,貪圖在短期間內就能賺到更多錢。但世界並沒有這麼簡單,絕對不要操之過急。 《投資的絕對原則:韓國股神簡單又心安的農夫投資法》☛立即購書:商周Store、博客來 {DS_BOX_36039} 責任編輯:倪旻勤核稿編輯:陳瑋鴻 ...