財經 越跌,買氣越旺!10檔科技半導體ETF出現「裸鑽級貪婪價」 的新光臺灣半導體30 00904從7月以來的受益人數也異軍突起,增加快千人,顯示台股市場中,相關科技股、半導體股未來成長趨勢可期... 2024.07.23
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財經 半導體股價倒一片能撿便宜?鎖定車用、高殖利率保平安 半導體業績高唱凱歌的時期已然結束。當前,市場的殘酷現實是:台積電因擁有技術絕對領先優勢,因此即使半導體產業將面臨數季庫存調整,該公司明年仍將成長;可是,二、三線業者,卻是從有長約護體,到變成客戶可能縮減訂單,評估該不該和客戶收違約金。 從IC設計、晶圓代工、半導體封測到記憶體,誰在逆風中有成長的底氣?買點來臨時,哪些公司更具投資價值? 一、IC設計最依賴消費性電子產品的最慘車用、伺服器比重高,較能對抗景氣 在這波景氣逆風中,市場給IC設計業者的試煉是:你的產品是否夠多元、夠分散?來自非消費性電子的營收占比,這樣的護城河有多高。 圖表製作者:王貞懿 圖表製作者:王貞懿 消費性產品需求疲弱,品牌廠展望悲觀,聯發科(圖)、高通陸續傳出下修投片量,晶圓廠產能利用率也下滑。攝影者:楊文財 疫情紅利消失與通膨升溫,讓消費性電子產品首當其衝。「NB品牌廠(訂單)跑個五%,大家就會預期(訂單削減)到一○%、二○%,這是人性問題,一定越看越悲觀。」一位年營收破百億的IC設計公司高層說。 另一家客戶涵蓋多間Android手機品牌的IC設計公司資深處長則表示,年初客戶給的展望是年增雙位數,但現在,年度展望已翻轉至年減雙位數;調研機構IDC,六月也將PC全年出貨量下修至年減八・二%。 三星則不僅罕見的在六月中通知供應鏈,暫停面板與手機零組件拉貨至七月底,近日又傳出,已悄悄延長至八月底。 在全球通膨問題未獲得控制前,營收越仰賴消費性電子產品的IC設計公司,業績影響將越重。而車用、伺服器等應用比重高的業者,抵禦景氣逆行的能力佳,前者受惠於電動車滲透率增加、半導體用量大增;後者則是與企業長期資本支出相關,受景氣波動小。 從投資面來看,一位國內投顧業者分析,最應該要避開的,是該公司的晶片,主力應用集中在單純因疫情而起的非常態需求,如耳溫槍、自動給皂機等。 而由於股價往往領先營收表現約一至兩季,因此,該投顧業者建議,第四季反而可留意,先前股價最早開始修正的子族群,如驅動IC,業績早落底者,像是聯詠,反而相對安全,有機會先反彈。 而高效能運算(HPC)、資料中心等長線趨勢雖仍看好,且相關個股股價也已下修不少,同時,業者們目前單月、第二季營收仍在創高,但,通膨的火並不是不會燒到這裡,包含特斯拉、英特爾、Meta等企業,都已經開始縮減支出。若未來通膨也影響到此族群業績,代表股價還可能再落底,不必急於此時投資進場。 二、晶圓代工稼動率從近滿載降至九成投資首選台積電,二、三線廠恐承壓 景氣上行時,龍頭廠第一個春江水暖鴨先知;景氣下行時,則得先觀察二、三線廠的受傷程度。 根據集邦科技預測,晶圓代工廠陸續接獲砍單,下半年八吋廠稼動率,將從原本近乎滿載降至九○%至九五%,而十二吋廠中的成熟製程,也不再滿載。 供應鏈的現況是,驅動IC、功率半導體、電源管理IC的價格已陸續鬆動,晶圓代工不可能不受影響,上述IC設計高層直白的說,即使有簽長約,但還是難抵抗商場的自然法則,「供需才是硬道理,」過去一段時間,是得產能者得天下,晶圓報價漲很兇,現在稼動率降下來,反過來是晶圓廠要拜託IC設計廠投片。 封測產業(圖)後續景氣,可觀察第3季終端產品買氣。來源:日月光集團提供 統一投顧投資研究部協理鄭高輯表示,據內部訪查供應鏈結果,二、三線晶圓代工廠已開始推出折讓,其實就是變相降價。 路博邁投信董事總經理侯明孝表示,過去兩年,半導體供不應求狀況,不易再見,會回到常態。將來,晶圓廠稼動率有八成多,就是很不錯的數字,關鍵還是各別公司,能否在資料中心、電動車、物聯網等長線趨勢上掌握商機。 台積電有沒有可能獨善其身?或許先進製程沒問題,但在成熟製程,隨時間前進,仍會面臨毛利率下滑壓力。不過,產能需求量大、忠誠度高的客戶,不會看哪裡的晶圓代工報價便宜,就馬上轉單過去,故,該公司會是最後一個被客戶抽單,也會是影響最小的公司。 因此,台積電還是逆景氣的投資首選,而二、三線廠近兩年資本支出大增,馬上就會面臨稼動率下滑,以及設備折舊的雙重壓力,所以若想此時摸底買股,將面臨較高風險。 三、封裝測試門檻最低,也是最弱勢一群第三季是觀察重點、高殖利率股可布局 封測產業進入門檻較低,是半導體供應鏈體系最弱勢一環。在正要來臨的「冬天」,是相對難分散風險的一群人。 封測廠,要分成封裝與測試兩大業務來看,一般而言,封裝訂單,直接與晶圓廠的稼動率連動,下半年勢必受影響。但測試訂單,則隨著HPC、車用等新應用,以及5G、Wi-Fi 6E等各種新的技術規格升級,有許多測試案開出,需求相對穩健。 資策會資深產業分析師鄭凱安指出,第三季是重點觀察時間,因為許多資通訊產品會在此期間推出新品、新機,若消費者埋單,後續的晶片與封測訂單就不用太擔心。反之,若未見起色,那可能就要等到二○二三年第一季庫存調整初步恢復以後。 圖表製作者:王貞懿 圖表製作者:王貞懿 南亞科新廠於今年7月動土(圖),記憶體須留意產能擴增,如何影響市場。攝影者:陳宗怡 不過,若將此族群當成高殖利率股,而非高成長股看待,則仍有投資機會。 由於台股今年以來大幅修正,大盤高低點落差超過四千六百點,跌深且整體產業前景仍看好的電子股,已經開始吸引壽險法人進場,鎖定高殖利率股做布局,封測龍頭日月光就是標的之一。跟著最大的內資金主走,對中長線投資人來說,是勝率相對高的操作方式。 但鄭高輯也提醒,台積電持續積極布局先進封裝領域,提供客戶一條龍的解決方案,中長期可能對一線封測廠產生衝擊。 四、記憶體庫存調整跑第一,影響最小鎖定工控等利基市場,業績相對穩定 過去給人大起大落印象的記憶體,在此波景氣逆風時,反而因為對市場供需高度敏感,庫存調整跑第一,而受傷有限。 內資、外資分析師一致認為,記憶體族群是這一波庫存調整的先驅,修正從去年第三季就已開始,因此,它超額下單(overbooking)的狀況最少,不必同時處理需求轉弱與高庫存的問題,情況相對健康。 一間半導體封測供應鏈中階主管分析,DRAM最主要的市場還是在3C等消費性產品,當前會較受影響。但,如果在工控、車用等利基市場著墨較深的公司,則業績能相對穩定。 一位不願具名的分析師表示,DRAM市場,三星、SK海力士與美光三大巨頭就囊括逾九成市占,三強不會拿石頭砸自己腳,貿然擴產,且中國業者尚未正式切入,因此是供需相對穩定的市場,且「很多時候,記憶體需求是跌出來的,」他說。因此,目前DRAM價格、需求雖未有明顯回神,但依照景氣循環股的操作邏輯,就是逢低買進DRAM相關個股,如南亞科,靜待市場需求動能重啟。 不過,中期而言,投資人也應留意華邦、南亞科在未來三年內開出的新產能,以及中國的長鑫存儲崛起是否擾亂市場,這些多出來的新產能,可能對淺碟型的利基市場造成影響。 ... 2022.07.21