財經 下個全球經濟引擎》FB、Google、騰訊都在非洲布局！身價逾10億非洲富豪：我們將帶領世界 我們的經濟並不像許多人想像的那麼依賴商品，全球經濟衰退對我們的影響也遠小過其他地區。... 2018.06.23
國際 這10隻「灰天鵝」若飛來 恐危害全球經濟與市場 但後來又發生英國與伊朗互相扣押對方油輪的事件，伊朗甚至揚言完全關閉海峽，這將切斷全球3分之1石油運輸，並升高軍事衝突，可能衝擊全球經濟和金融市場... 2019.08.26
國際 頁岩油真的是全球經濟的終極救星? 發達世界正緩緩地從大衰退中走出，但有一個問題仍然存在：復甦會有多快？持續多久？悲觀派的主要論點之一是我們缺少投資機會，自2008年大崩盤發生之前便是如此，真是這樣嗎？ 上一個大創新潮興盛於20世紀90年代的網路革命。21世紀初網路大崩盤後，拜廉價資金所賜，房地產和金融資產投機，維持了西方經濟體的增長。冷靜地看，2008年崩盤後，人們看到此前的繁榮根本不可靠；復甦不力反映未來的前景黯淡。 經濟學家薩默斯（Larry Summers）再次用｢長期停滯」一詞，形容我們的前景。薩默斯在最近的國際貨幣基金組織（IMF）會議上指出，到2005年左右，美國新投資的平均預期回報，比FED基準利率降息都要低。 我們可能陷入了持久的流動性陷阱，名目利率不可能降到0以下，但投資預期回報率可以是負數。量化寬鬆等非常規貨幣政策，可能帶來新一波資產泡沫，根本問題──新投資的負回報，無法在下一次大崩盤前得到解決。 在20世紀30年代，經濟學家漢森（Alvin Hanson）指出，當初發達國家的投機會正在告竭，投資增長開始依賴人口增長、技術創新和西進運動。 隨著西進空間的縮減和人口趨勢的穩定，增長將依賴創新；但創新所需要的資本和勞動力投入，比過去要小。換句話說，隨著資本相對人口變得豐沛，資本回報必然會下降。在這樣的環境下，充分就業，唯有通過持續的財政赤字才能維持。 凱恩斯對此持不同看法。1945年，他在T. S. Eliot的信中寫到：｢以投資作為手段實現充分就業的政策，只是理論定理的一項應用。只要消費更多或工作更少，也可以產生同樣的效果。就個人而言，我認為投資就好比是急救……而減少工作則是最後手段。」 發達國家強勁的戰後投資表現，打消了人們對長期停滯的擔憂。世界大戰創造了對新設備、交通基礎設施和家用電器的巨大需求，而在冷戰期間，西方需要強大的軍工業來武裝自己。 資本的實際回報，大概從20世紀70年代初便開始下降，生產率增長顯然放緩了。對於西方資本主義政治經濟學在20世紀80年代所發生的一些關鍵變化，如新自由主義思潮的崛起、財富和收入不平等性的增加、結構性失業的抬頭、金融服務業的成長、全球化、後冷戰時期的到來，也讓軍費支出難以為繼。 今天的問題有解方嗎？樂觀者指向了美國的頁岩油革命。 麥肯錫全球研究所（McKinney Global Institute）將頁岩油稱為世界經濟的｢重要改變因素」，並測算出到2020年，頁岩油能讓美國GDP每年增加4%（6,900億美元），讓勞動力市場增加170萬個工作機會。從2007年到2012年，北美頁岩油產量，以平均每年50%以上的速度增長。結果，頁岩油在美國天然氣總產量所占比重，從2007年的5%上升到2012年的36%。美國天然氣消費進口比例從2007年的16.5%下降到2010年的11%，美國正在向能源自給靠攏。 除此之外，頁岩油對經濟的最大影響，是能源價格的下降。在美國，天然氣價格從2008年的13美元，降至4美元，這提振了家庭購買力，頁岩能源業的發展讓每戶家庭增加了1,200多美元實際可支配收入。因此，從投資、出口和降低能源成本角度講，頁岩革命堪稱美國的巨大刺激。 我既不想在頁岩能源對美國經濟的影響（以及通過美國的增長對全世界造成的影響）下定量判斷，也無意評論其地緣政治影響或對碳排放的效應。但在我看來，薩默斯和克魯格曼（Paul Krugman）等長期停滯說的信徒，至少應該考慮一下頁岩革命。 {DS_BOX_10500} ... 2013.12.27
財經 為何15%是解救全球經濟的關鍵數字？ 儘管最近已經有些歐元區成員國的經濟表現略見起色，整體而言依然低迷，今年度整體國內生產毛額（GDP）成長率預計稍稍高過一％。即使是德國的成長率也不到二％，而法國、義大利和西班牙則持續下滑。成長率積弱不振，使得歐元區的整體失業率高踞於一二％，著實令人苦惱。 低成長、高失業，這還不只是歐元區要面對的唯一問題。年通膨率原本也才○．五％，如今更逼近零，縱然只是發生一場相對輕微的衝擊，都可能讓它降到零以下，甚至引爆物價惡性循環。通貨緊縮因家庭與公司債（經通膨調整過）的實際價值拉高、實質利率增加，使整體需求走弱。而這道需求下降的趨勢又會導致物價接二連三加速下跌，陷入混亂的地步。 經濟學沒有萬靈丹，但是有個方法將可解決歐元區現有的經濟問題，即讓歐元區匯率快速貶值個一五％左右。 歐元走軟，就會拉高進口成本及出口潛在價格，進而推升歐元區整體通膨率；貶值還能刺激出口、鼓勵歐洲人愛用國貨，以便取代進口的商品與服務，也能振興歐元區平均GDP成長率。雖然歐元貶值對歐元區內部競爭沒有幫助，卻可望大幅改善它與世界其他地區往來的外部盈餘，這一部分的貢獻約占歐元區貿易額一半。 歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）曾強調，他擔心，過去三年間歐元升值已經提高通貨緊縮的風險，但二○一二年七月他在眾所矚目的宣言中提到，歐洲央行將「不惜一切」捍衛歐元，不但成功降低歐元區周邊各個受困成員國的利率，也對歐元最近走強的情勢有所幫助。 如今，不管是德拉吉的最新談話，或是預料歐洲將實施美國式的大規模購買資產（即所謂量化寬鬆、QE）計畫，都沒能讓歐元走弱，通膨率也回不去二％這個目標水準。因此，最實際的問題是，如何找到讓歐元的相對價值走貶的辦法，同時保住德拉吉在二○一二年協助奠定下來的穩定感。 既然歐洲央行大聲提倡量化寬鬆政策，因而被視為能讓歐元貶值的辦法，那麼我們就來檢視一下美國聯準會實施量化寬鬆政策後，對美元價值和美國通膨率的影響。 簡言之，答案是它對兩者的影響都很有限。 當今，美元的實際貿易加權價值大概相當於二○○七年金融海嘯爆發之前的水準；到了二○○八年，危機攀到最高峰的時候，由於全球投資者紛紛將資金投入以美元計價的資產以策安全，當時美元曾短暫升值，但到二○○九年就跌回先前的水準。聯準會實施量化寬鬆三年多，在這段期間美元維持相對穩定，直到二○一三年聯準會購買資產的規模高達一兆美元以上，美元才又真的升值。 當然，在這段期間裡，還有其他因素也在影響美元的價值，但是，美元匯率在量化寬鬆期間的表現卻無法實質證明，歐洲央行大規模購買資產就能引起歐元貶值。 聯準會的量化寬鬆政策也沒有導致通膨率上升。當量化寬鬆開始實施時，二○一○年的消費者物價指數漲了一．六％；二○一一年、二○一二年指數增加速度確實稍微加快一些；但是到了聯準會購買資產達到最高點的二○一三年，增速則跌回僅剩一．五％。 歐洲央行若想要降低歐元價值、提高歐元區目前的通膨率，唯一可靠的辦法，或許是直接干預貨幣市場，也就是出售歐元、買進一籃子的其他貨幣。儘管這種直接干預以求歐元貶值的做法，會引起世界其他地區反對，但是美國乃至其他國家的決策者都應該認知到，對歐洲經濟的未來而言，競爭力更強的歐元有多麼重要。 {DS_BOX_10500} ... 2014.11.19
財經 里拉重貶，全球經濟一片慘綠，錢該放哪去？股市大戶：即使是保守投資，也可以進場這樣做 近來報載中國的一線演員明星的薪酬，幾乎是好幾個億元為單位，連台灣赴對岸發展的也是相差無幾。一般老百姓可能會納悶，為何廠商會願意付這麼高的片酬給這些大牌演員？ 答案其實很簡單，因為市場夠大、消費民眾夠多，能夠有賺更多的潛在機會，所以負擔的起，也就是市場供需決定一切。這也是為何筆者一再強調：在商言商。 中國近十三億人口，本身就是有龐大的消費市場，全球廠商都想跟她往來做生意、分一杯羹 。只有同文同種的台灣，竟然捨棄而與其交惡，執著於意識形態，殊為可惜。 像近日公布的旅遊人口，陸客紛紛湧入泰國及日本旅遊，帶進眾多的銷售額刺激當地的經濟。這些原本是可以算進來對台灣的貢獻，很令人扼腕，我們推掉了，造成目前台灣的景氣窘況。 其實全球的Smart Money，是無國界的思考，哪裡有利頭、錢就往那裏跑。我們在投資方面，也是要秉持同樣的思考邏輯，只要那個市場經濟發展快速，或是哪些區域的政治、經濟產業發展穩健，自然資金會湧入該地區。 此時此刻，部分新興國家陷入貨幣急速貶值（之前的阿根廷、委內瑞拉及現在的土耳其 南非…）而經濟體制陷入危機，更加速資金排擠效應，但這是短期現象，並非世界末日，投資人也不需要過度恐慌。因為現今的金融體制防護網，以及各家金融機構的實力體質，已不可同日而語。會有輕傷或是擦傷的小傷害，但基本上不至於釀成更大的金融危機。 記住，別人恐懼，你要貪婪；別人貪婪，你要恐懼。 我要說的是，財富重分配的時機又來到了。富在險中求，永遠都適用，現在也是。 我的建議： 積極者 不妨趁部分新興國家的慘況，去投入比較穩健的其他新興國家債券或貨幣、股市，應該有相當不錯的危機入世的機會財 唯一要注意的是做好風險控管以及投入比重。 保守者 開始密集定期定額投入全球股市，或是一些資產配置的商品、基金，例如台灣高股息的ETF如0056。因為沒多久，等到市場風平浪靜的時候，約賺個5%~10%是很容易的事，以長期心態應對短期急挫。 一般者 一直以來，假如市場過度恐慌而向下修正之際，常常會出現合理、或便宜的股價，值得承接，人棄我取。在此時更是良機，美國、歐洲股市都可以考慮，甚至是台股近來因為貶值，以及九月蘋果新機種即將推出，對於外銷導向的高科技股是有實質的受惠。 內資最近動作趨於保守是可以理解（很多中實戶受傷慘重也認賠退出），但是以現在的低利率水準，只有投入股市才有辦法打敗通膨。沒有趁利空哪裡能夠空出空間，讓我們獲取價差呢？相信不久之後，資金必定會重新歸隊。 你千萬不要以為土耳其里拉貶值跟你沒有關係，現在已經有許多觀光客紛紛湧入土國搶購精品了。資金都是連動的，美元的強勢對於許多新興國家的貨幣有貶值壓力。 在外幣佈局方面，體質較強的國家貨幣，自然會受到青睞。美元之外，日圓、澳幣、加幣也是相對抗跌的貨幣。至於股市則是以美國、歐洲為主，台灣亦可以考慮看看。美債長天期殖利率早晚會再創新高，債券價格面臨下修的風險，初期不會影響股市，中期就要提防小心了。 所以心頭拿定，基本面未改變之前，市場的過度恐慌，價格被錯殺，過一段時日，都會還給投資人公道的，不用懷疑。 ... 2018.08.17
