財經 找美國代購幫你買衣服，順便找美國潛力內需股 來源：daysofthundr46@flickr, CC BY-SA 2.0 在台股中有個類別叫「內需股」，每當新台幣升值時總是會成為市場的焦點，加上大家對於食衣住行的品質愈來愈注重，反倒成為近年來表現最穩健的族群。 至於美國的內需股，這次我們挑選了以折扣出名的潘尼百貨JCPenney（NYSE: JCP）跟大家做分享。 好策略壞策略？ 潘尼百貨是一家老牌的連鎖百貨，主要銷售家庭服裝、珠寶、服飾配件、鞋類與居家飾品。 過去潘尼百貨最主要策略是「經常性促銷」；但受到崛起的電子商務、專業零售商等業者夾擊，這幾年不斷走下坡。於是董事會在2010年挖角了替蘋果推出零售店的強森（Ronald Johnson）作CEO，試圖力挽狂瀾。 強森當上執行長後，計畫轉型為精品零售商，並取消過去每年推出數百個折扣活動，直接把折扣換算在售價上，讓客戶不用等打折活動就能馬上撿便宜。 這個策略是非常突破性的想法，等於直接挑戰所有零售業者的默契，然而最終是失敗了。 像是台灣話說的：「同款不同師傅」，策略不能以一貫之，試圖打破熱愛折扣的心態，反而趕走了顧客。零售業是最直接面對市場，必須考量到消費者心理。一般消費者在折扣時候買東西會有賺到的「喜悅」和「成就感」，售價雖然和原價折扣後相同卻少了情緒元素；同時沒有特別折扣活動會讓人有「任何時間買都一樣」的直覺。 潘尼百貨過去兩年，經營層對公司走向意見分歧，常在鄉土劇中出現的經營權爭奪戰也在潘尼百貨上演，大股東避險基金潘興廣場資本管理公司（Pershing Square Capital Management LP）的艾克曼（Bill Ackman）對公司營運不滿，幾次想撤換現任CEO都沒成功，最後是艾克曼在813宣佈退出董事會。 ─本文獲「幣圖誌」授權轉載 浴火重生？ 剛公布的第2季營收下滑12%至26.6億美元，減幅較去年同期的23%縮小，也預期年底的流動性將高於15億美元，都算是不錯的消息，顯現改變的行銷策略有效果。 我們挑出幾項重點財務數字，以五年平均的數值與同產業做比較，都可看出潘尼百貨這幾年在獲利能力或經營能力都不及同業。 參考三年來美國的消費者信心指數和零售商銷售額（下圖），可以看到美國整體的消費狀況是持續復甦，代表消費力沒有問題。 不可諱言的，潘尼百貨正面臨轉型的挑戰，但在營收報告出爐後，股價的跌勢就緩和了。營收衰退但市場採取正面看待，主要是再來開學季，對零售業者來說重要性僅次於聖誕節，潘尼百貨如果可以在第三季財報公布前衝刺，那麼第二季的表現可解釋為新策略實施的過渡期。 剛公布的SEC持股資料中，金融巨鱷索羅斯在第二季買進多達200萬股的潘尼百貨股票，總持股由今年4月揭露的1740萬股繼續增加，持股比重由7.9%提升至9.1%。 目前JCP股價已經來到了2001年以來低點的位置，短線或許還見不到強勢的股價表現，但就長期投資來看，轉機成功或許現階段會是便宜的價值投資點。 數字會說話 大家會發現在美股在財報公布前後的股價波動會比較大，等於是市場對於這家公司表現投下贊成票或是反對票，巴菲特說過：「發掘一家公司耐久性競爭優勢的地方，就是財務報表。」 這次團隊刻意挑了一家具有「轉機股」資格的公司和大家分享，透過較多篇幅來檢視產業策略的重要性，策略適合與否會反映在財務報表上，因此我們可以更有依據地預期未來輪廓。 [快速結論] 前幾天美國服飾品牌GAP宣布明年將台成立旗艦店，未來將有更多國際品牌可以選擇。各位讀者朋友不妨也想想自己的投資是否也可以有更多選項呢？ {DS_BOX_10498} ... 2013.08.29
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