專業機能衣正夯！國際知名市調機構Global Industry Analysts統計，在全球最大的運動鞋、服消費市場美國，一個只有十九歲的年輕品牌Under Armour（UA），去年以二十六億美元營收，正式超越創立六十七年品牌愛迪達（Adidas）的十六億美元，成全球運動品牌新寵。 「純正專業運動品牌訴求，它做最好，」旭榮集團執行董事黃冠華觀察，UA聚焦專業機能運動鞋、服，包括人體運動時不同部位所需的排汗效率、貼覆性、布料觸感，該品牌全列入考量，把機能訴求發揮到最極致。「現在勢頭上最當紅、最成功、占據最多市場的就是它。」 靠著研發專業機能運動服，該品牌在美市占達七五％，甚至超越耐吉（Nike）、愛迪達，成為該領域霸主。「它，會是下一個Nike！」《彭博商業週刊》（Bloomberg Businessweek）引述一位分析師觀察指出。 「從二○○五年上市，九年來，上、下半身服飾每年營收平均各成長三○％，」UA創辦人凱文．普朗克（Kevin Plank）去年底接受本刊獨家專訪時透露，以接下來每年平均成長二一％計算，五年後的二○二○年，營收將一舉突破百億美元。 營收三級跳成長，讓全球資本市場埋單：二○一四年，UA以五六．五％的股價漲幅，傲視耐吉的二五．六％，愛迪達甚至下挫三六．六％，在全球運動品牌中表現亮眼。 沒想到，這個全球最當紅運動品牌，台灣的紡織供應鏈竟是隱身背後的最大推手。 「第一個產品就是來台灣找衣服原料，」普朗克在採訪中證實，早在二○○○年營收約只有新台幣一億元時，每年就來台三、四次，「台灣無疑是全世界機能布料供應的領導地，現在還是供應鏈重要夥伴，」他說。 「全世界運動品牌，台灣都是重要採購基地，」台灣紡織業一位知情人士透露，聚焦專業機能服、極少切入休閒領域的UA，更有高達九五％的布料採購自台灣，該數字至少是耐吉和愛迪達的三倍。 UA正夯，催生二○一五年台股新興投資標的：機能衣。本刊從獲利、本益比和實際貢獻營收的純正度，追蹤該品牌台灣供應鏈，揭開七檔「UA概念股」的面貌。 據凱基投顧一月底最新一份研究報告顯示，該品牌貢獻台灣上市櫃公司營收占比前三高，依序是銘旺實、儒鴻和東隆興。 受惠冠軍：銘旺實 今年挑戰破兩成毛利率 「銘旺實是UA崛起的最大受惠者，」凱基投顧研究員溫建勳指出。以營收來說，成衣代工大廠銘旺實上看二○％的比重最高，該公司去年營收年增近二一％、稅前獲利年成長更達三三％，便是來自UA的貢獻發揮了功效。 事實上，銘旺實自二○一○年年切入供應鏈後，UA營收占比從兩年前一一％至一五％提高到去年一七％到二○％。翻開銘旺實財報，同期間毛利率也從約一七．三％提高至少一個百分點。 一般休閒服布料毛利約在一○％到一五％之間，附加價值較高的機能服布料則能高出五到十個百分點，隨UA占比貢獻不斷提高，銘旺實今年有機會挑戰紡織股后聚陽破兩成的毛利率。 受惠亞軍：儒鴻 UA訂單將再成長30％ 其次，僅次於銘旺實，股價破三百元的紡織股王儒鴻，以及合作逾二十年的尼龍原料重要供應商東隆興，則分別以營收占比八％到一○％、三％到五％，居概念股營收占比第二、三名。 「如果產品沒有特殊性，你認為這家公司有前途嗎？」定價中上以上，以及有潛在、未來發展性，向來是儒鴻董事長洪鎮海挑客戶、再用機能布把小客戶養大的成功法則，繼過去全球知名瑜伽服品牌露露檸檬（Lululemon）後，現階段當紅的UA，儒鴻同樣是供應彈性尼龍布的重要推手，「做到現在坦白講，很多客戶聞名直接來找我們，不必我們找客戶，」洪鎮海說。 受惠機能服飾快速成長並打入國際品牌供應鏈，在布料研發和生產技術創新居領導地位的儒鴻，二○○九年到二○一三年營收年複合成長達三一％，預期今年UA訂單可成長三○％。 受惠季軍：東隆興 獲利穩，研發新材料受注目 此外，儒鴻重要供應商東隆興主力產品尼龍六六，因具有高強度、熱可塑等特性，現正和UA發展新材料運用，在獲利穩健及概念股題材助攻下，股價表現同樣值得投資人注意。 台灣供應鏈中，剔除未上市的立肯、旭榮集團等重要供應商，再扣掉上述占比前三高名單，概念股還有二○一三年開始接單的成衣雙雄之一聚陽、知名國際品牌布料供應商宏遠、全球最大黏扣帶廠百和，及代工童裝產品的紡織大廠南緯，但目前營收占比都不到三％，正逐漸拉高比重。 實際選股操作上，專家建議，以國際同業本益比平均二十倍來看，相較儒鴻、聚陽股價交易在十七到二十四倍本益比，銘旺實目前本益比低於同業、股價具吸引力，且概念股血統最純正，未來若UA股價持續走高，有望同步反映。 至於其他預期仍有上修空間的各檔概念股，若股價有任何修正或回檔，建議投資人可逢低布局，就有機會搶搭全球流行新趨勢，抓住台股投資新亮點。 【延伸閱讀】銘旺實靠UA貢獻營收最多，血統最純正—7檔UA概念股 一、銘旺實 ˙UA貢獻營收（％）：17到20 ˙股價（元）：99.8 ˙2014EPS（元）：6.67 ˙本益比（倍）：14.96 二、儒鴻 (最老牌！合作10年以上) ˙UA貢獻營收（％）：8到10 ˙股價（元）：325 ˙2014EPS（元）：11.35 ˙本益比（倍）：28.63 三、東隆興 ˙UA貢獻營收（％）：3到5 ˙股價（元）：85.6 ˙2014EPS（元）：4.07 ˙本益比（倍）：21.03 四、聚陽 ˙UA貢獻營收（％）：3以下 ˙股價（元）：174.5 ˙2014EPS（元）：9.16 ˙本益比（倍）：19.05 五、百和 (最黑馬！比重拉高，本益比合理) ˙UA貢獻營收（％）：3以下 ˙股價（元）：54.5 ˙2014EPS（元）：3.19 ˙本益比（倍）：17.08 六、宏遠 ˙UA貢獻營收（％）：3以下 ˙股價（元）：15 ˙2014EPS（元）：0.81 ˙本益比（倍）：18.52 七、南緯 ˙UA貢獻營收（％）：3以下 ˙股價（元）：13.2 ˙2014EPS（元）：0.61 ˙本益比（倍）：21.64 註1：股價計算至2015/2/3；EPS、本益比為預估值 註2：UA貢獻營收為2014年統計數字 資料來源：凱基投顧、彭博 整理：萬年生