台北和東京之間，只有一小時的時差，但日本資金出海，卻是不到一秒的時間。隨著日圓貶值趨勢成形，套利交易風潮可望再起，國際炒家和日本投資人伺機介入廉價日圓，投資到利息和資產報酬率較高的股債市，大賺利差和匯差。台灣投資人該如何布局？ 日圓急遽貶值下，日股率先飆漲，成了最早的受益者。從去年十月初至今年一月二十五日，短短三個多月，日圓兌美元從七十七元低點貶至九十元，貶幅達一七％，與此同時，日股更是大漲約二一％，日經二二五指數逼近一萬一千點。 二○一三年至今，約一個月的時間內，日本大型股票基金的漲幅已經達到了一二％，日本中小型股票基金漲幅更是大，高達有一三％，而展望未來，日本瑞穗銀行預期，如果日圓兌美元在今年春季有機會貶值到一百元的價位，日經二二五指數則可望上看一萬三千點。 雖然日圓貶值對日股有正面影響，但富邦金控經濟研究中心資深協理羅瑋指出，這一波日股大漲，短線上風險已升高，應等待修正後再進場，不建議投資人追價。即使投資人有意買日股，仍以短線操作為主，因為日本央行總裁將於四月換人，到時候貨幣政策可能有所調整。 選擇一：高息貨幣 人民幣有二％升值空間 對台灣投資人來說，日股漲幅固然誘人，但是日圓貶得又急又猛，反而會影響投資成果，讓投資人賺了價差、賠了匯差。 舉例來說，日股三個多月來漲了二一％，日圓也狂貶一七％，等於匯兌損失就吃掉了三分之二的報酬率。 與其買日股，不如跟著「渡邊太太」（編按：泛指借低利日圓投資境外高收益產品及外匯投資的日本家庭主婦們。因「渡邊」是日本大姓，便把這些家庭主婦以此為通稱。）的腳步，前進海外投資。由於日圓續貶趨勢明顯，加上日本實施零利率，等於借日圓不但免利息，將來還款時實際上還可能少還一○％以上，因此日圓套利交易有重整旗鼓的趨勢。 目前，日本是全球各主要國家中，持有海外資產金額最高的國家，其海外投資淨資產高達有二百五十三兆日圓，比排名第二名的中國（約一百三十七兆日圓），多了將近一倍。而在隨著日圓持續貶值的態勢下，也加速了日本境內的資金出海，搶進亞洲各國的股匯市。 通常，渡邊太太的最愛是澳幣和紐幣兩種高息貨幣。日圓趨貶，將會帶動更多日本熱錢湧往海外套利，持續推升澳幣和紐幣。不過，羅瑋也提醒說，澳幣和紐幣目前的漲幅已高，能套利的空間並不大，宜以高賣低接、區間操作為主。 目前最受看好的外幣是人民幣，預估今年有二％升值空間，再加上主管機關在農曆年前開放人民幣存款業務，是最佳外幣選擇。至於日圓，未來仍然有貶值的空間，除非是有旅遊或消費需求，否則暫時不宜碰日圓，以免一買就住進套房。 選擇二：新興市場債 高票息與穩健財務體質，持續看好 除高息貨幣，渡邊太太的資金主要瞄準新興市場，包括新興市場股票、新興市場當地貨幣債、亞太不動產REITs（不動產投資信託）等。事實上過去日圓每次貶值，不僅日股受惠，亞洲股市包含台股幾乎都出現上漲，如今日圓貶勢確立，對亞股投資可望帶來正面激勵。 去年一年，最受全球資金青睞的是新興市場債，吸引了近五百七十九億美元資金淨流入，創歷史新高。今年以來，具備較高的票息以及穩健的財務體質，讓新興市場債繼續成為市場寵兒。 復華新興市場高收益債券基金經理人汪誠一分析，隨著日本央行加大量化寬鬆政策，將會帶動兩大趨勢，一是新興貨幣升值壓力，二是日本對海外投資增加，這都有利於資金持續流向新興國家貨幣，並以當地貨幣計價的新興市場債券基金為投資首選。 不過，南台科技大學財金系助理教授朱岳中提醒說，買新興市場債券基金的投資人應該降低期望值，「不能再期待過去那種兩位數的高報酬率。」 選擇三：亞太REITs基金 近一年漲三一％，有日本央行撐腰 美國、歐洲和日本先後擴大量化寬鬆，大量資金湧向亞太地區，不僅股債齊揚，具有抗通膨、保值優勢的房地產，更成了資金簇擁標的。去年近一千一百檔國內外股票型基金中，REITs基金表現名列前茅，並以亞太不動產基金表現最佳。 包含日本不動產在內的亞太REITs基金，近一年漲幅高達三一％。群益東方盛世基金經理人黃耀徵指出，日本商用不動產景氣位於歷史最低點，目前地產價格調整已告一段落，後續上漲機率大。 此外，一旦日本通膨升溫，可望帶動房價上揚，日幣貶值也吸引海外資金進軍日本房市，對REITs是一大利多。 更重要的是，亞太REITs基金有日本央行撐腰，因為去年九月日本央行決議，增加十兆日圓來購買ETF（指數型基金）等資產，而增加的金額，主要就是用來購買日本ETF，以及日本REITs基金（J-REIT）。 選擇四：新興亞洲股市 印度、東協以內需為主，最受青睞 今年來，新興市場股票基金在短短三星期內，就吸引近一百六十八億美元資金淨流入，是目前最夯的市場。 不過，新興市場雖然經濟成長潛力高，但各區域的經濟發展步調不一，股市表現差異大，以財政體質佳、內需驅動經濟成長的新興亞洲，是風險性資產首選。 從全球資金流向，也可以看出市場對於日圓續貶的投資偏好，最新數據顯示，以內需為主的印度及東協大獲資金青睞，和日本出口直接競爭的韓國股市賣壓最重，居亞股賣超之冠。 包含日本在內的外資，源源不絕進入東南亞，繼續推升東南亞許多主要股市如菲律賓、泰國等，在去年底和今年初迭創歷史新高。不過，東南亞股市波動相當大，尤其要注意政治利空的干擾，例如馬來西亞股市近期回檔，主要是國會即將舉行改選，對股市造成負面的衝擊。 整體而言，日圓長期貶值的趨勢已然成形，開始吸引國際炒家和渡邊太太借日圓，炒作新興市場資產，投資人可以搭上這波套利熱錢的順風車，布局新興亞洲股債市，既有基本面支撐，又有資金潮推動，是進可攻退可守的投資選擇。 【延伸閱讀】通膨巨獸蠢動，買房不如買REITs基金 美國、歐洲和日本等國家大印鈔票，熱錢四處流竄，把資產泡沫越吹越大。面對通膨巨獸蠢蠢欲動，投資首重保值，帶動具有抗通膨效果的全球REITs（不動產投資信託）基金過去一年紛紛大漲。 面對房價居高不下，沒有大錢投資房地產，可選擇以房地產為標的的REITs基金，不僅門檻低，變現性也高。REITs的投資價值來自於租金收益穩定，且可隨物價調整，加上資金寬鬆環境下帶動房價上升，成為抗通膨和保值的最佳標的。 除國外REITs基金，投資人也可選擇在證交所掛牌的六檔國內REITs，包括國泰、富邦、新光和駿馬一號等。近一年來，這六檔REITs的股價漲幅約五％至一四％，且股價普遍低於資產價值，未來仍有上漲空間。不僅如此，這六檔國內REITs去年配息率也達三‧九％至五‧二％，是定存利率的三倍之多。相較於買房出租，國內租金報酬率不到二％，REITs的配息率也更加划算。（文●鄧麗萍） 【延伸閱讀】近1年，亞太不動產表現最亮眼！ ——股、債、REITs基金績效表 亞太不動產REITs 報酬率近3個月7.24％ 報酬率近1年31.24％ 日本中小型股票 報酬率近3個月13.16％ 報酬率近1年18.15％ 東協國家股票 報酬率近3個月5.41％ 報酬率近1年16.07％ 全球新興市場債 報酬率近3個月1.88％ 報酬率近1年14.19％ 亞洲不含日本股票 報酬率近3個月6.90％ 報酬率近1年12.39％ 日本大型股票 報酬率近3個月12.35％ 報酬率近1年9.10％ 全球新興市場當地貨幣債 報酬率近3個月2.77％ 報酬率近1年8.90％ 亞洲債券 報酬率近3個月1.19％ 報酬率近1年8.40％ 註：數據統計至2013年1月25日，以近1年績效排序 資料來源：鉅亨網 整理：鄧麗萍