找千里馬何必花大錢——論人才（二）

童言識李｜撰文者：楊少強｜出刊日期： 2012-08-30

七歲的王戎，和一群小孩出去玩，路旁有棵李樹，結了好多果實，每個小孩都跑去摘，王戎卻不動：「這棵李樹在人來人往的大路之旁，果實卻沒被摘光，可見果實一定是苦的。」後來摘下來吃，果然如此。－－世說新語

如果股市只有「好」與「壞」兩檔股票，好股票代表市場認為未來會賺很多，壞股票代表市場認為未來賺很少，你會選哪種股票？

這是價格理論大師阿爾欽（Armen A. Alchian），在其著作《交易與生產》（Exchange and Production）裡提出的問題。阿爾欽給的答案是：兩種股票其實一樣值得買。

原因很簡單：若好股票早被市場預期未來會賺很多，那麼它當下價格就會立刻反映這個事實，因為人們爭相買好股票，該股票價格就被推高，一直推高到完全反映這個好股票未來較高的報酬為止。反之，壞股票無人問津，價格就會下跌，一直跌到該股票已完全反映它未來較低的報酬為止。