利率走低下投資大形勢的總變化

目前國內利率全面走低，此一下滑趨勢將持續到第三季，甚至到第四季利率都會下降，有幾個原因：一、國際利率下降，美國FED降低利率，日、德也一樣，二、國際物價上漲壓力不小，三、現在景氣比去年稍差，因此各國央行都願意放鬆銀根調降利率。

國內股票和利率走勢是反向的，所以為挽救國內股市，加上外面給的壓力，大家希望中央銀行降低利率。最近房地產倒帳多，銀行不敢再放款，造成錢太多；民眾則因為買股票不易賺，買房地產則價錢尚未到谷底，因此手頭的錢不如存入銀行，因此銀行有所謂的「爛頭寸」和「超額準備」。銀行的反應則是買票券和公債，票券和債券市場的利率因之降低，因此這一次利率降低首先出現在票券市場和債券市場。短期利率已降一．五個百分點，債券已降○．五個百分點。

如果貨幣市場和債券市場利率已降，而銀行的放款未降，就會產生套利機會，即企業不向銀行借錢而向票券市場籌資，發行公司債；因此銀行被迫調利息，下半年存放款降的幅度是百分之○．五到百分之一，現在一年期定期存款約是百分之七．五，應該會降到百分七或六．五。