野村觀點》下半年貶值壓力舒緩

越南重演泰國危機 機會不大

五月二十九日,惠譽(Fitch Rating)將越南政府以外幣計價的長期國債評等(即其主權評等)由「穩定」調降為「負向」。自此市場開始擔心越南會重演一九九七年泰國的貨幣危機。自四月以來,越南盾便加速走貶,目前匯率已逼近該國央行所能容忍的目標區下緣。截至五月三十日,越南盾的十二個月期無本金交割遠期外匯(NDF)匯率預示越南盾將於未來一年貶值二一‧二%。

我們認為NDF的交易是一動態,不見得能確實預測越南盾未來走勢。為了評估越南出現貨幣危機的風險高低,我們進行了以下觀察,包括:一、根據越南的國際收支(BOP)來判斷該國的外匯供需;二、根據越南的外匯存底、外債餘額及其整體的國際債務來衡量該國抵禦資金流出的能力;三、評估越南政府放手讓貨幣貶值來維持有效匯率穩定的機率高低。

貨幣走貶乃貿易逆差所致, 受短線資金大規模流出的影響有限

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