越南重演泰國危機 機會不大

五月二十九日，惠譽（Fitch Rating）將越南政府以外幣計價的長期國債評等（即其主權評等）由「穩定」調降為「負向」。自此市場開始擔心越南會重演一九九七年泰國的貨幣危機。自四月以來，越南盾便加速走貶，目前匯率已逼近該國央行所能容忍的目標區下緣。截至五月三十日，越南盾的十二個月期無本金交割遠期外匯（NDF）匯率預示越南盾將於未來一年貶值二一‧二％。

我們認為NDF的交易是一動態，不見得能確實預測越南盾未來走勢。為了評估越南出現貨幣危機的風險高低，我們進行了以下觀察，包括：一、根據越南的國際收支（BOP）來判斷該國的外匯供需；二、根據越南的外匯存底、外債餘額及其整體的國際債務來衡量該國抵禦資金流出的能力；三、評估越南政府放手讓貨幣貶值來維持有效匯率穩定的機率高低。

貨幣走貶乃貿易逆差所致， 受短線資金大規模流出的影響有限