《商業周刊》第 1020 期
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亞洲金融穩定的隱患
星河隨筆|
撰文者:
朱雲漢
|出刊日期:
2007-06-07
上個週末在法國駐台代表官邸的宴會上遇見了國際貨幣基金(IMF)前任總裁康得蘇(Michel Camdessus)。他十三年任內(一九八七年至二○○○年)應付過大大小小的金融危機,包括十年前的亞洲金融風暴。一九九七年他親自出馬與印尼總統談判援助方案,並在全球媒體面前留下一張令他終生遺憾的畫面。他在見證印尼總統簽署援助協議時,站在蘇哈托身後兩手抱胸,這副神情與姿態被媒體刻畫成IMF對借貸國頤指氣使的傳神寫照。這次親眼目睹他溫文儒雅的談吐,很難把他與十年前的畫面聯想在一起。
十年前IMF強勢指導亞洲受創國家進行傷筋動骨的結構調整,成為許多民眾憎恨的目標,這段刻骨銘心的經驗隨著經濟的復甦,已經逐漸在人們的記憶中淡出。這十年來絕大多數的亞洲國家都已走出金融風暴的陰影,不少國家更逐步恢復旺盛的經濟成長動力;各國的股市與匯市不但早已收復風暴後的失地,而且還屢創歷史新高。
不過導致亞洲金融危機的根源並沒有消除,國際資本特別是「熱錢」流動依然處於無序狀態。隨著亞洲經濟的強勁復甦,國際熱錢再度滾滾而來。跟十年前相比,亞洲國家金融體系面對的系統性風險有增無減。多數亞洲國家金融體系的對外開放程度更高,外資在各國股市興風作浪的能力更可觀。再加上中東石油美元也進入亞洲市場找尋投資機會,金融資本跨境流動的規模比以往更為龐大。避險基金面臨錢滿為患而投資標的有限的窘況,基金操盤人必須採用風險性更高的套利機制,才能勉強維持高報酬率。因此中等幅度的匯率震盪都可能導致大量熱錢迅速掉頭而去,所以亞洲國家並未真正擺脫金融風暴捲土重來的威脅。
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