高度信用膨脹 是經濟風暴的前奏
華倫‧巴菲特的師傅班哲明‧葛拉翰(Benjamin Graham)曾言,他稱之為「市場先生」(市場派投資者)的人,個性極度神經質:其情緒總在不可思議的樂觀和極度悲觀之間擺盪;眼下此時,他正從無憂無慮向惴惴不安盪去,是以,他也正從風險較高的資產,轉向現金,或更古老的避險工具──黃金。
跡象:從地產、公債到原物料 風險全面飆高
市場先生的焦慮,事出有因。實體資產(比方房地產及證券)價值高飛、高風險與零風險的資產之間價差很低(比方新興市場債券、公司債與美國公債之間)、大宗物資(特別是石油)實質價格上漲以及儲蓄形態、全球投資與金融形態出現的巨大改變(全球失衡及家庭負債上升可資證明,特別是美國),這些事情全都到齊了,無怪乎市場先生要焦慮。
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