五月十七日凌晨零點，消息傳來中共要發表對台聲明，這個時間，距離陳水扁總統五二○就職演說，只有八十個小時。中共以罕見的深夜時間、嚴厲口吻，對台發出「五個絕不」及「七個主張」的訊息，直指不會坐視台獨而沒有動作，很難不聯想這樣的聲明不是衝著五二○總統就職而來。 這個訊息的發布，距離當天九點開盤的台北股市來說，能夠應變的時間很短，對於半夜裡沒有獲得第一手消息的人來說，起床就是一個青天霹靂。台股在開盤後即一路重挫，終場下挫二九四．三六點，原本上週因為ＭＳＣＩ（摩根士丹利資本國際指數）增加台股十一檔股票列為指數成分股的「喜氣」，被黑色星期一塗抹得面目全非。 稱這次的台股重挫為「股災」，或許太過嚴重，但投資信心的潰散，卻是不爭的事實，情況比起兩年多前的空頭市場，味道幾乎差不多。不過，更巧合的是，以往喜歡在空頭市場湊熱鬧的ＭＳＣＩ，這回也不甘寂寞，在台股重挫過程中取得發言權，扮演對台股後市極具關鍵性的角色。只不過，前面三次都擔任「救援投手」角色成功的ＭＳＣＩ，這次還能不能保持「全勝」紀錄，顯得特別受市場矚目。 ＭＳＣＩ先是在五月的季度調整，大舉納入奇美電、廣輝、力特等以液晶顯示器（TFT-LCD）族群為主的十一檔個股；這波前所未有的大動作，算是積極為六月十八日可望宣布調升台股權值至七五％的消息先行暖身，在外資圈的評價基本上都認為，ＭＳＣＩ在議題時間點的掌握上，果然了得。 ＭＳＣＩ的「體貼」，外資法人備感窩心，因為，內憂外患不斷的台股，亟需投資信心的建立；消息流竄的當天，港商里昂證券台灣區總經理陳斌正帶著國際知名避險基金索羅斯集團旗下基金經理人，全省跑透透拜訪公司，他說，這項消息雖然是大家預期中的事，但已讓這些國際機構投資人興奮不已。 三次台股重挫時釋放利多 其實，翻開ＭＳＣＩ與台股扯上關係的那段歷史，時間距離現在並不算遠，但ＭＳＣＩ過去曾三次對台股釋出利多，背景都是台股指數重挫之際，但最後卻總能順利讓台股起死回生，將大摩指揮棒舞弄得更具威力。 一九九六年，不但是ＭＳＣＩ宣布將台股納入旗下系列指數的起始年，也是台灣第一次總統直選，中國大陸以文攻武嚇的方式，讓台股在四千五百點上下「躺」了半年。 當年，因為台灣在實施外匯自由化政策後，獲致良好的成效，讓當時ＭＳＣＩ紐約總部董事兼發言人施馬克（Mark Sladkus）印象深刻，年初便率領ＭＳＣＩ香港分公司經理梅布斯 （Bruce Meyer）等三人，赴證期會拜訪時任主委的陳樹，雙方交換意見後，相當愉快，並初定在七月將台股納入ＭＳＣＩ系列指數之林。 不過，人算不如天算，ＭＳＣＩ利多還沒有浮現，台股卻因為中共的飛彈試射，嚇破了膽，那個時候，外資圈便出現相當多有關ＭＳＣＩ私下動作頻頻的傳言，只是，當時外資議題還不是挺火熱的，市場也很少有人注意；因此，在迅雷不及掩耳的情況下，ＭＳＣＩ宣布將台股納入ＭＳＣＩ系列指數的時程，從原訂的七月提前至六月十日。這項消息一出，讓當時指數迅速止跌反彈，並在外資的引領下，指數在宣布後一週大漲五．五九％，也讓國內投資人見識到「大摩威力」真正厲害之處。 相同的場景，也發生在一九九九年。當年，前總統於李登輝於七月九日提出「兩國論」的主張，使得原本就不太穩固的兩岸關係，頓時陷入緊張，嚇壞了國內外法人與散戶，台股指數同樣瀕臨破底壓力。 無獨有偶，ＭＳＣＩ這回又扮演台股救世主的角色，於八月十二日宣布將台股權重從五○％迅速調升至一○○％，由於當時ＭＳＣＩ仍援用舊制，並未採行自由流通在外（Free Float）權值計算方式的新制，這意味著ＭＳＣＩ這個突如其來的大動作，真的是給了台股一個大紅包，也讓外資圈傳言紛飛，替台灣政府抬轎的聲浪四起，指數則是在一週內應聲大漲一○．二八％。 事後，ＭＳＣＩ接到相當多國際機構投資人的抗議電話，有的認為，ＭＳＣＩ不應蹚台灣政治的渾水，有的則是認為，台灣並未完全對外資開放，想要讓台股以一○○％的市值納入ＭＳＣＩ系列指數，有點說不過去，ＭＳＣＩ在聽取各方意見後，決定從善如流，另行宣布，將分三階段調升台股權重至一○○％。 第三次，則是二○○○年八月三日，當時阿扁總統提出「一邊一國論」，同樣成為追殺台股的兇手，但ＭＳＣＩ重申十一月三十日將如期調高台股權值至八○％，讓台股迅速擺脫低潮，指數同樣在一週內上漲了二．四％。 大摩再發威？外資看法分歧 這回，又是慘澹的台股五月天，中國大陸更在五二○總統就職前釋出對台強硬的訊息，國內投資人都引頸企盼，ＭＳＣＩ能否像過去三次一樣，再揮摩棒，扮演台股救世主的角色？其實，外資圈的看法不盡相同。 陳斌分析指出，相較於先前，這次台股大跌背後所隱藏的變數，明顯複雜許多，從中國大陸經濟降溫、美國升息疑慮、石油價格高漲、國內政局不確定性這四大變數來看，只要其中有一項出現最新變化，就會牽動投資人的判斷。 瑞銀證券台灣區總經理於貽勳則是攤開雙手，很無奈地說：「那又怎麼樣？ＭＳＣＩ調升台股權重的利多，要看擺在什麼時候，多頭市場時，就會幫忙指數漲上去，投資氣氛不好時，即使調升至一○○％也沒用！」 不過，港商安銀證券台灣區研究部主管柯良翼（James Carroll）在發給旗下客戶的研究報告中指出，從樂觀的角度來講，有兩點值得肯定，一是台灣政局的不確定性，顯然並未對ＭＳＣＩ調整台股權重造成太大的影響；二是原本預期ＭＳＣＩ將在第四季才會調升台股權重至七○％，但最後的時間點與調整幅度，都比預期來得早，「再怎麼說都比預期來得好！」柯良翼說。 巧合的是，歷次ＭＳＣＩ在台股的大動作，剛好都跟國家領導人的言論有關，或是發生在總統大選、就職等敏感時刻；這些動作發生在兩岸關係最緊張的階段，是要印證利空是最好的買點，還是台股總是難以擺脫政治題材的宿命，入境隨俗，就要看外資如何解讀了。