分岔點該往左或右?

我一直很喜歡伯格(Jack Bogle,編按:先鋒共同基金集團創辦人),雖然我從不曾與他會面。他是個「有心人」,但正如他至今可能已講過上千次的笑話:那顆心是別人的,因為一九九六年他曾做過心臟移植手術。伯格也是投資常識豐富的人,他數十年前就已認清一個事實:投資經理人的整體表現不可能超額。事實上,在扣掉他們的收費和交易費用後,他們的超額報酬(alpha)會是負數,也就是表現還不如大盤。

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