假如我到國會參加 金融危機聽證會

底部在哪裡?」在PIMCO最近一次同仁會議上,有人這麼喊道。「你是說哪一個市場?」我喊回去,似乎就這麼結束了對話,但卻迴避了問題。事實是(我應該這麼說),金融去槓桿化以同樣方式影響大部分市場;那些都是類似的交易。在政府未能有效緩衝去槓桿效應的情況下,風險資產的價格大幅下挫。倖免於難的僅剩最強健的資產,在本危機中亦即是那些最優質的資產。因此,講到底部,風險資產跟受政府保障的資產是完全兩回事。較佳的問題是:「底部在哪裡?而高點又在哪裡?」當然,沒有人確切知道答案,但我們會根據知識與經驗理性推測,並嘗試讓好奇的大眾了解我們的看法。

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