亞股指數目標雖下修　台股仍具高投資價值

我們曾於二○○八年五月一日的報告〈通膨升高；指數目標降低〉（Higher Inflation; Lower Targets）中檢視過亞股的指數目標，但如今看來，這些曾下調過的指數目標也已經過度樂觀，主要的關鍵有幾項。首先，全球通膨氣焰高漲，其中新興市場尤甚；再來是美國金融類股破綻百出；第三，來英、美、西班牙等地房價加速下修；最後是油價看似已守穩一百三十美元支撐（編按：近日已跌破），遠高於摩根大通在二○○七年十一月報告中所做預估，認為油價將於二○○八年六月處於每桶六十四美元的看法。

此次再對亞股指數目標做出修正，我們納入了幾項新的指標資料，當中包括對亞洲各國通膨、債券殖利率（利率）以及二○○九年企業獲利成長較為保守的預估，惟本報告之意見僅屬區域研究看法，不代表摩根大通分析師的正式意見。在這樣的假設基礎上，我們再運用了綜合評價指標（Composite Valuations Indicators；CVI）與退場本益比（Exit P/E）模型來進行指數目標的擘畫。

亞洲債券市場的流動性差且價格波動較大；摩根大通目前預估東南亞國協（不含泰國）的債券殖利率將會小幅下滑。