投資銀行的獲利成績單投資人不埋單

經濟學人｜譯文者：賴美｜出刊日期： 2005-06-30

如果你知道沒有其他產業能夠評價投資銀行，或許可以指望股市有能力勝任。不過，華爾街各大公司負責人和世界上其他公司老闆並無二致，異口同聲地抱怨市場持續低估公司股票。華爾街人的怨言或許有理可循。投資銀行的股價是股市平均掛牌股票中的第三低，完全和公司獲利表現脫節。即使在二○○二年股市空頭罩頂時，投資銀行的稅前利潤率從未低於一八％，而且隨後回升至三○％附近。如此亮麗的數字，可說是前景看好的繁榮產業象徵。

股市為什麼會以如此懷疑的眼光看待華爾街公司，可以從目前陸續公布的第二季獲利數據看出端倪。這些數字充滿驚訝，好壞消息都有。大體而言，產業的狀態還不錯，但還不到令人叫好的地步。儘管市場波動幅度較過去來得大，可能令人不安，但仍應便於操作賺取交易利潤（雖然這是部分對沖基金最近的難題）。短期利率持續攀升，代表重要的借入資金成本變得更昂貴；但長期利率下跌意味著更好的承銷和購併條件，兩者均是收入的重要來源。