大會計師教你從財報看懂投資本質:首度寫給投資人的理財專書
張明輝
CEO最強財報業師 張明輝.2025年度最強財報課,全新登場!
帶你破解投資的迷思,建立完整投資架構,用三大財報做為決策準則,找出每一個投資機會與股價轉折點。
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看懂財報,讓投資如虎添翼!
全球四大會計師事務所長、審閱無數財報30年功力的
大會計師張明輝,首度寫給投資人的理財專書
「台積電上千元,像這種高價股還可以買嗎?」
「為何財報中有4 年攤提也有6 年攤提,差別在哪裡?」
「單一事件的損失或利益,企業擁有承認時點選擇權,投資人該如何判讀?」
「最近FED升息,可能對我投資的公司造成什麼影響?」
看懂財報數字,你將能提早發現未爆彈,義無反顧、比別人早撤離。
擁有財報力,你能以甜甜價買進,伺機進場等反彈,擁有下重注的本事。
本書讓你在投資中趨吉避凶,持盈保泰!
曾任全球四大會計師事務所資誠(PwC)所長、執業數十年大會計師──張明輝,他累積了數十家上市櫃財報簽證經驗,擁有審閱無數財報30年功力,現在更為EMBA和CEO學院名師。
其暢銷作累銷超過十萬本,掀起經營者、投資人學習財報熱潮──
《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》
《大會計師教你從財報數字看懂產業本質》
現重磅推出新作《大會計師教你從財報看懂投資本質》
大會計師親授──
1大能力╳3大買點╳財報3表全解析╳
提點4大財報祕密╳10個想破頭問答
1大能力
- 「精準推估能力」:如同打高爾夫,掌握方向和距離就能推球入洞,從財報精準推論個股及目標價。
3大買點
- 從財報推估出3關鍵買點:擇股(What)、擇時(When)、目標價(Price)
財報3表全解析
- 從「損益表」推估企業未來獲利「情形」
- 從特定「資產負債科目」狀況判斷進出股票的時機。
- 從「自由現金流量」分析到底「賺得多少現金」,判斷企業或產業的獲利品質與股價本益比。
提點4大財報祕密
財報中含糊其辭,不會揭露的祕密,如:
- 「會計原則瑕疵」、
- 「會計原則變動」、
- 「會計估計改變」、
- 「損益時間選擇」。
這些會計變動大幅影響企業獲利、股價。聰明投資人可以根據這些祕密比別人早知道公司未來的發展狀況。
10個想破頭QA問答
直球回答投資新手想破頭,最想得知的解答,如「利率波動對負債比率高公司影響?」「企業如何建構良好結構性獲利能力?」「IC設計研發費多少才算正常?」……等財報眉角。
本書特色
- 大會計師專業解讀財報:全球四大會計師事務所所長、執業數十年大會計師張明輝以多年財報功力,傳授股民正確解讀財報知識。
- 以宏觀角度,解讀投資密碼:財報專業知識、結構性獲利能力、推估能力、預期獲利等許多實用技術層面,找出財報中隱藏不語的投資重點。
- 熱門股實例推估過程:以台積電、鴻海、電子六哥等熱門龍頭股最新財報數字,套用公式數據,本書將完整為您展現大會計師腦海中的計算機。
專業推薦
張 錫 │國泰投信董事長
陳忠瑞 │瑞展產經董事長
雷浩斯 │價值投資者/財經作家
股人阿勳 │價值投資人
「明輝以其豐富的財會學養,加上近期的研究心得,寫成《大會計師教你從財報看懂投資本質》這本大作,教育讀者從各項財務指標,衡量各種產業的差異,從「損益表」推估企業未來的獲利情形,從「資產負債科目」推估公司未來獲利方向,從財務輝映投資知識,進而了解各類公司的本質,對我們有興趣的公司,做好底線(bottom line)的過濾,避免不小心買到煙屁股。第三本大作完成,從會計基礎跨入投資領域,代表明輝的成功的華麗轉身。」
──陳忠瑞(瑞展產經董事長)
「如果你已經看過 「大會計師」系列的前兩本書,那這本同樣不容錯過,書中張明輝老師除了分享 如何推估合理價以外,還分享一般人不易察覺的財報祕密與回答讀者常見的提問,是我看過含金量最高的財報書籍,沒有之一!」
──股人阿勳(價值投資人)
推薦序 華麗轉身,永續傳承 陳忠瑞
推薦序 投資的最後一哩路:精準的推估能力 股人阿勳
作者序 看懂投資本質,不讓通膨及退休金縮減影響財富
前 言 通膨與投資
第1章 財報與投資知識
第2章 從「損益表」推估企業未來獲利「情形」
第3章 從「負債科目」推估企業未來獲利「方向」
第4章 從「自由現金流量」判斷獲利品質與股價本益比
第5章 一般人不易察覺的財報祕密
第6章 回答讀者提問
推薦序
華麗轉身,永續傳承
文│陳忠瑞 (瑞展產經董事長)
這是明輝兄的第三本書,前兩本都拿到「金書?」,第三本書書名叫做《大會計師教你從財報看懂投資本質》,明輝以其深厚的會計知識,引申至投資本質,在我看來是知識的整合昇華到另一個境界,在我認識會計界的朋友中,唯有明輝做到這點。自從資誠所長退休後,我親眼目睹他的轉變,從到大學教學、到企業擔任獨立董事、寫書立言等等,開?他的華麗轉身、永續傳承的人生!
念經濟學系人稱手握水晶球,透視未來景氣;念會計系人稱手拿一把尺,量盡過去經營良窳。
四大會計師事務所簽證上市櫃公司佔比近9成,其中有數百家上市櫃公司是資誠會計師事務所簽證的。為了避免觸法,資誠會計師事務所對所內會計師投資股票限制頗多,因此我這個高中同學張明輝任職資誠會計師事務所期間,很少涉及投資。但是他在退下所長兩年旋轉門之後,以其會計專業開始涉獵投資領域,短時間內如股匯債、ETF、特別股都有深入研究並付之執行,成果令人刮目相看!
俗話說,你不理財、財不理你;投資是一生事業。明輝退休後, 憑藉著個人的財經知識,特別是過硬的會計與產業知識,開始研究投資,加上常和我們這群很多投資高手的狐群狗黨一起開會切磋,在對的道路上奔跑,很快就對投資有一番獨到的見解。
剛開始他經常打電話問我問題,我告訴他投資的三要素,一是正確的投資觀念,二是自己要有一個清晰且邏輯的投資架構,三就是徹底的執行力,以上三項缺一不可。以上三要素確實準備完成、加上隨著時間反覆練習,修為就會長進,最後修成得道高人,就不易受到外界任何人事物的影響,明輝快速累積經驗,應該很快就會修成投資界的高人。
如今,明輝以其豐富的財會學養,加上近期的研究心得,寫成《大會計師教你從財報看懂投資本質》這本大作,教育讀者從各項財務指標,衡量各種產業的差異,從「損益表」推估企業未來的獲利情形,從「資產負債科目」推估公司未來獲利方向,從財務輝映投資知識,進而了解各類公司的本質,對我們有興趣的公司,做好底線(bottom line)的過濾,避免不小心買到煙屁股。
第三本大作完成,從會計基礎跨入投資領域,代表明輝的成功的華麗轉身。投資是一生的事業,明輝從前半輩子會計師的斐然成就,再度入坑得道的永續投資人生,並著書傳??智慧,也傳??給廣大讀者和一個籃球隊的子女!
現在明輝的生活,減少大部分無謂的應酬,兼了幾個獨立董事,持續貢獻他的專業,除了跟我們一群友人一起運動、旅遊之外,也努力研究股匯債的各種產品,以及產業和上市櫃公司的前景,僅希望好朋友成功「華麗轉身、永續傳承」,持續他的快意人生!
推薦序
投資的最後一哩路:精準的推估能力
文│股人阿勳 (價值投資人)
如果你是主動投資人,了解特定公司的結構性獲利能力是選股的重要先決條件之一,但距離成功的投資,還缺了一項重要條件,「就是即便是好股,還是需用合理的價格買入。」
從歷史經驗來看,用過高的價格買進優良企業,從長遠的角度來看,可能造成的損失更多,這類型公司多數是投資人極其看好且獲利表現亮眼的公司,但一旦逢高進場,股價不幸下跌了,往往一瞬間就會造成投資人 30~50% 的損失,這就是市場最常見的價格風險。
張明輝老師的第一本書 《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》,教導讀者如何透過財報數字,看出企業的獲利結構 與 商業模式,從茫茫股海中找出績優的公司;第二本書《大會計師教你從財報數字看懂產業本質》,幫助讀者可以更清楚不同產業財報數字的優劣標準,掌握最正確的投資觀念,這兩本書都是教投資人如何「擇股」。
此次是張明輝老師「大會計師」系列的第三本鉅作,教導讀者如何透過財報中的結構性獲利能力加上各種資訊,去推斷企業的合理目標價,可謂完成投資的最後一哩路。
「單憑企業財報的獲利數字做投資決策是最傻的!」這是張明輝老師在此書第1章就提及的概念。財報所提供是過去的獲利數字,而股價反應的是公司未來的預期獲利。既然如此,投資為什麼要看財報?其實小到個人,大到企業,正確閱讀財報都非常的重要,財報不只是一張數字報表,還是經營狀況的重要體現。
對企業經營者來說,財報是企業內部管理的重要工具,有助於企業制定相應的經營策略和措施,也是與外界溝通的重要渠道。一位傑出的企業經營者,能透過正確解讀財報數字,洞察目前公司的盲點與問題,提高企業獲利力及競爭力。
對市場投資人而言,讀懂財報背後傳遞的資訊,能明瞭公司的經營本質與獲利結構,了解其商業模式是否具有競爭力,進而估算出這家公司的投資價值。對經營者與投資人來說,財報都是了解企業財務狀況、制定決策的重要工具。
財務報表雖然是了解企業財務狀況的重要工具,但也存在一些限制。首先,財務報表只能反映過去的經營情況,對未來的經營情況沒有預測作用;其次,財務報表只能反映企業的當下淨值,無法反映企業當下股價的昂貴或便宜。
實務投資時,當我們選好股,並且認為來到買進或賣出時間時,還有一件事要注意,就是不能買得太貴或是賣得太便宜,也就是交易價格要合理,但歷史財報並不會告訴我們當前股價是否合理。
張明輝老師在書中說:「股價是獵狗的話,預期獲利就是香噴噴的獵物,預期獲利跑到哪裡,獵狗就追到哪裡!」預期獲利那裡來?就是解讀過往財報資訊,加計相關資訊推估而得,其中,具備精準的推估能力是成功獲利的前提。
大多數個股的合理價大多以其未來的獲利能力來推估的,如何藉由財報了解標的公司的結構性獲利能力、未來的獲利走向,結合自身的判斷能力,獨立推算出合理目標價,是張明輝老師想透過這本書傳遞給讀者的核心知識。
如果你已經看過 「大會計師」系列的前兩本書,那這本同樣不容錯過,書中張明輝老師除了分享 如何推估合理價以外,還分享一般人不易察覺的財報祕密與回答讀者常見的提問,是我看過含金量最高的財報書籍,沒有之一!