季線的真意

一旦踏入賭場或股市大廳，連最有智慧的人，都會把才智擱在置衣間裡－安德烈 科斯托蘭尼

在股市裡闖蕩一段時間，投資人都會累積自己的信仰，其實有信仰是好事，信仰讓人相信自己，讓人勇敢的做想做的事。

但在股市中，擁有信仰卻未必是一件好事，因為很多時候，投資人往往弄不清楚自己的信仰背後的教義．股市中最常見的大概就是技術分析與基本分析，筆者不是要將兩者做個高下判別，反而，筆者想要弄清楚這兩大教派的立論精神。

一般而言，技術分析追求的是透過股價、成交量的數據、計算（如均線）、比較（如KD指標）、繪圖（如K線圖）來預測股價未來變化，但深究其中道理，技術分析到底是依靠甚麼來預測股價？筆者認為是心理變化，特別是預期心態與恐慌心態。

以恐慌心態而言，一般來說投資人看到巨量長黑K，往往都會解讀為空頭的開始。投資人擔心股價持續下跌，因此不顧一切代價拋售股票；至於預期心理，如當股價站上季線時，解讀為買方持續買進，而賣方開始惜售，預期前景樂觀。

這些解讀都是合理的，但是重點是，投資人買進股票的理由，是建立在股價站上季線因此買進，還是因為市場持續看好前景而買進？兩者僅有微妙的差距，卻有著生與死的距離。

當投資人發現每當股價站上季線時，買進獲利機率大因而買進時，其實投資人對技術分析的信仰已經進入了迷信。

當技術指標無法反映市場的心理，因此投資人依靠技術指標買進終將虧損，因為獲利的關鍵不是技術指標，而是投資人依靠技術指標歸納出來的市場心理狀態，說到這裡實在非常空泛，因此舉一個例子：

上圖為某商品201012~201107日線圖，這一連串的K線有一個特徵：天天下影線，然後下影線越長，跌得越深。技術指標失靈了！而且失靈長達半年的時間，大家一定很好奇這是哪檔股票？為什麼會失靈？其實知道標的之後，我想理由也不需要我解釋了，這商品就是新台幣對美金匯率。

技術指標使用之前有很多前提：例如價格要能反映市場心態、成交量要夠大、沒有人為干預（主力、庫藏股、轉倉需求）等等，而不是單單滿足圖形就能生效，投資人需要重新思考的是，技術指標的信仰是來自對圖形的狂熱，抑或是對探知市場心理的渴望？

基本分析也面對一樣的問題，所有的財務指標都是為了探知公司營運概況、而發展出來的，絕不是簡單幾個數字就能帶過。

舉例而言，有部分投資人不喜歡負債比過高的公司，但事實上負債比只是一個指標，投資人怕的應該是未來還不出錢或利息的公司，這問題決不是單單看負債比就能了解，負債又分為孳息負債或無孳息負債，像便利商店、電信業因為預付卡預收了一堆費用，負債比率上升，難道就是壞事嗎？

而部分投資人喜歡追求低本益比、股價淨值比的公司，這些指標原意是買到便宜的公司，但瀕臨破產的公司一定是跌破淨值，本益比低的公司，如果是因為提前反映未來獲利衰退，股價便宜還是合理實際上難以定論。

在投資的殿堂裡，各種教派的投資人都只該專注做好一件事：交易之前確定自己的信仰有反映出事實，因為讓你獲利的不是信仰，而是信仰背後的事實。