在英國脫歐之後,市場雖然有一陣恐慌,不過並沒有造成太大的衝擊,倒是可能因此而讓美國聯準會暫緩升息,也導致美元轉弱,而國際熱錢則持續流入亞太市場,造成了亞幣的波段升值與亞股的上漲。過去這段期間,亞太股市表現相當不錯。

不過這樣的情況可能將要發生轉變,關鍵就是美國是否升息。就目前所釋放出來的訊息,聯準會一直希望市場對升息要有所準備,並且認為無論從經濟成長、就業數據、通膨等指標來研判,美國已經具備升息條件了,但市場似乎並不接受這樣的暗示,利率期貨仍然顯示投資人認為近幾個月不會升息。

如果美國維持不升息,資金持續流入亞洲,預期對於亞太股市將是利多。因為資金推動了匯率的升值,連帶影響的是亞太市場的出口導向國家,企業獲利將受到匯率的衝擊而低於預期。這波上漲並非基本面的看好或成長性的預期,而是資金行情,因此當資金持續流入的時候,股市表現不至於太差,但在基本面的指標上將呈現亞太股市越來越貴的現象,每股盈餘的成長跟不上股價的表現,投資人所承擔的風險也隨之增加。

但如果未來這一季美國聯準會宣布升息,國際熱錢開始回流美國市場,對亞太股市來說將會是一個短空長多的局面。怎麼說呢?首先,資金回流之際,國際熱錢逢高脫手亞股而導致下跌,且美元走強、亞幣走弱,這將會是美國升息後可能發生的現象。看起來是利空,但卻也是佈局的大好機會。

其次,在亞幣走弱之後,亞太市場的企業獲利將受益於匯率的貶值而優於預期,加上跌低了的股價,企業的基本面將會呈現低估。此外,美國聯準會之所以升息,也是著眼於美國市場的經濟復甦已明確,而當美國的消費力道持續增溫,又遇上年底的購物季,也將帶動亞太市場的製造業呈現高速的成長。雖然暫時缺乏資金推動,但在投資價值與成長預期方面,亞太市場的投資潛力將會優於現在。

因此,如果沒有其他黑天鵝出現,未來半年影響全球市場最主要的因素將會是美國的升息,而短期內對市場的確會有不利的衝擊,但卻也營造出一個逢低佈局的好機會。只要美國的升息沒有引發亞太市場爆發其他的危機,經過這次的壓力測試,未來幾年亞太市場將伴隨著美國的經濟步向復甦而可望有亮眼的表現。

但是亞太股市與匯市那麼多市場與指數,要怎麼觀察呢?其實台灣市場一直是國際熱錢動向一個很敏感的指標,投資人不妨仔細觀察外資是否在台股開始由賣轉買,台幣也開始由貶轉升,那就是資金即將由流出轉為流入亞太股市的一個跡象。不過市場總是計畫趕不上變化,建議投資人對於看好的市場,也未必一定要等到谷底反轉才開始投資,透過定期定額先行佈局,也能有效降低持有成本。