總統大選即將開打,政策討論比較有能見度,立委與相關利益團體如券商公會又紛紛打起算盤,發出調降證交稅、取消證所稅的呼籲,這些人顯然認同有所得可以不課稅,那廣大勞工團體想必也能高聲呼喊薪資所得也不要繳稅。

據券商公會的新聞稿表示,去年12月立法院延後三年實施大戶條款,大戶資金仍沒有回歸台股。大額自然人的成交金額從證所稅前的每季一兆四千億降到今年第二季只剩下不到八千億,看來證所稅課徵對台股成交量似有顯著影響。

於是出現一個有趣的現象:這個國家沒幾個人在問,為什麼有人的所得可以不必繳稅,但是卻有一大堆人在問為什麼要課稅趕走那些人?

我們姑且相信,證所稅真的趕走了大戶,但透過成交量下滑,我們就可清楚知道,這些跑走的大戶,只想炒作股票,不願承擔稅賦。那麼,我們留下這些人又有什麼意義?有哪家公司會想聘請整天只忙著網購卻不做事的員工?成交量比較高,對一般股民來說就能賺到比較多錢嗎?券商公會要不要先告訴大家一個常見的傳說,真相是什麼?

傳說中,台股的散戶只有一成賺錢,九成賠錢。如果是真的,恐怕大戶在不在、成交量高不高,都不是重點了。券商公會或許不是那麼在乎股民有沒有賺錢,但成交量高、手續費收得多,券商公會自己一定賺更多。比起股市投資,莊家本來就幾乎穩賺不賠,還想要賺更多也是人之常情。

相較於成交量,市值或許更是觀察股市是否健康的重要指標,股神巴菲特在評估一個國家股市是否值得投資,也是用股市市值與GDP/GNP的比值來判斷。以台灣來說,目前這個比值已在180%左右,也就是股市的市值是GDP近兩倍,相較之下,美國120%、日本100%、英國140%都還比台灣低,甚至歐洲經濟條件最好的德國,也才只有60%。換句話說,台股的規模相較於經濟表現,已是世界數一數二。

既然相關利益團體那麼在乎成交量,那看看台股是不是真的那麼動不起來?既然是跟國際比較,當然就要用相同基準來看,以成交值週轉率來看,雖然台股週轉率從2009年的178.27%降到2013年的82.64%,但2014年又回升到84.64%,而以2014年的週轉率跟各國相比,其實並不差,紐約證交所也只有84.21%,倫敦只有63.76%,德國只有75.08%。當然,如果要跟上海的203%或深圳的342%相比是差遠了,只是台股快要晉升成熟市場,還要跟有外資管制的新興市場比嗎?

從市值來看,台股市場的募資能力相當足夠,從週轉率來看,台股市場的流動性也很理想。若非如此,外資怎會在台股的持股比重節節攀升?說穿了,台股結構性問題並不存在,只是大戶不想繳稅而已

更好笑的是,明明是有所得不肯繳稅,卻又抱怨被剝了六層皮。台灣的租稅負擔率只有12%左右,在全世界只比產油國高,日本超過17%,韓國也超過20%,美國也在20%左右,台灣繳的稅真的很少,而證所稅其實也名存實亡,當然只好另立名目課稅。對,股利所得可扣抵稅額減半、股利所得補充健保費這些真的是課稅亂象,但亂象的起源來自於股市所得無法貢獻一毛錢的稅收啊!

券商公會說,會主動邀請社會各界討論資本市場的賦稅改革,重新制定與國際接軌的合理稅制,若真要與國際接軌,怎會反對課徵證所稅呢?大多數國家都有股票市場的資本利得稅呀!還是美其名為國際接軌,實際上盡找國際特例來支持資本市場改到幾乎免稅?

常聽金融機構說,只要有賺錢,費用就是其次。如今遇到了稅,券商反而認為對成交量影響巨大?在大喊減稅同時,怎不減交易的手續費呢?

哪個市場有錢賺,投資人就往哪去,若台股能給投資人每年20%報酬,就算政府課40%的所得稅,還是有人願意投資台股,因為全世界找不到幾個年化12%的市場!台股的問題不只有稅,包括共同基金市場也好不起來,2007年總規模22億,現在總規模仍在22億左右,總不是證所稅的問題了吧?那為何投資人不願意投資共同基金,反而ETF規模不斷增加?因為賺不到錢的,投資人就會離開。

那麼,離開台股市場的投資人,又去了哪裡?券商公會自己也很清楚,去年複委託市場有1.45兆的成交規模,今年更上看1.75兆。美股、陸股有獲利機會,投資人當然就走了。券商公會說取消證所稅,台股成交量上看2000億,甚至5000億。試問,沒有的話券商公會要自己補足嗎?

券商公會該擔心的不是稅的問題,而是台股的基本面。想要募資的公司,在台股市場能順利募得資金進行投資嗎?想賺錢的投資人,真能在台股獲得理想報酬嗎?如果答案都是否定,就算沒有證所稅、取消證交稅,台股一樣沒人要投資!

券商公會與其呼籲政府減稅,不如努力將台股市場打造成一個用常識可以理解的投資市場,如果漲跌起伏都是題材炒作、投資人每天眼花撩亂、手忙腳亂,最終就會有越來越多人跟我一樣,寧願跑去看得懂的市場投資。不只不想繳稅的會走,看不懂的也一樣會走。

別忘了,過去投資台股的散戶都準備要退休了,資金可能漸漸轉往較穩健的投資工具,尚無台股投資經驗的年輕世代,收入又太低,光生活都不太夠,怎會有投資的本金?這些才是台股市場最關鍵的問題!

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