投資沒那麼難！用「一條線」看營收，5分鐘找出向上成長的好公司

一間上市櫃公司，在市場上銷售其產品或服務，當買賣成交後，賺進來的貨款就是這家公司的營收。所以公司要獲利，就必須要有穩定，甚至是持續成長的營收表現。

依台灣證交所規定，上市櫃公司必須在每月10日前公布前月份的合併營收資料，相較於每季才公布的財報，公司的合併營收是公布頻率最高的財報數字，對於投資人而言，也是初步判斷公司營運狀況的一個先行指標。

該怎麼用營收數字來判斷公司業績是蒸蒸日上？還是江河日下？我認為可以由公司營收是否維持成長作為判斷的依據，下表為A公司今年1-3月份的營收數字。

如果單從月增率的表現來看，逐月的營收有如雲霄飛車般的起伏，很可能就會做出類似「經營狀況起伏不定」、「或許從三月份開始成長」這樣的判斷，但這數字裡面其實藏著一個陷阱！

二月份一直是上班族最開心的月份，因為有農曆春節的連續假期，今年再加上228的連續假期，整個二月只要上15天班，但對於上市櫃公司而言，一個月生產線只能開15天，產能自然不能跟其他正常的月份相比，所以營收下滑是可以預見的正常狀況。也正因為二月份營收數字基期較低，三月份的營收月增率自然也就會比較高，所以並不適合做出前述「經營狀況起伏不定」、「或許從三月份開始成長」這樣的結論；再說，每個產業都有淡旺季，拿淡季的尾巴跟旺季的起始相比所得出的營收月增率，其實就跟前面的例子一樣，是看不出公司實際的營運狀況的。

那要怎麼才能運用營收數字看出公司真正的營運狀況？首先，可以用營收的年增率來判斷，如下表為A公司今年與去年1-3月營收統計表。

用年增率來看營收，最大的優點就在於比較的時間基礎是相同的，所以更能看出這家公司的營運狀況，所以透過營收年增率這張表，我們可以清楚看出這家公司反而在二月份的營運狀況是最火熱的，反而三月份的營收狀況有些停頓，但單月的營收成長停頓，真的可以代表公司的營運真的出狀況？

為了更加瞭解公司的營運狀況，我們可以利用移動平均線的概念（就像技術分析裡面的5日線、10日線），繪製這家公司的近3月平均營收及近12月平均營收移動線，最好的趨勢就是3月平均營收線持續向上，且高於12月平均營收移動線，這代表了公司長短期營收均維持向上的趨勢，且近期營收成長的動能比長期還高，下圖是以閎康為例的長短期移動平均趨勢線圖。從營收來看，此時的閎康正處於營運狀況穩定向上的黃金時段。

最後要提醒大家，生意做的很大並不能代表錢賺得很多，台灣有許多「毛三到四」（低毛利，僅3%~4%）的廠商，營收數字維持得很漂亮，但因為毛利率過低，其實真正為股東賺到的錢並沒有想像中的多，所以一家好公司的營收一定要穩健，最好還能維持一定幅度的成長；但營收持續成長的公司，並不一定是為股東賺很多錢的公司喔！

作者簡介_dolin66