巴菲特總說「危機入市」》但沒有危機時，正確的「選股法則」是？

「沒有危機，怎麼入市？」小高徵著圓眼看著我，一臉「這還用問」的神情。

小高以前是證券同業，在研究投資上小有心得，幾年前，小高和上司不和，那時候也沒有「半澤直樹」可以學習，綜觀台灣金融業雖說家數多，絕大多數都是集團，換到哪裡其實都差不多。他心想家裡環境還OK，另一半工作穩定，房屋貸款繳了過半，父母親不用靠他奉養，心一橫，就離開公司當了「自營商」，幾年來，謹慎操作，每年小賺，也還交代得過去。

他的投資哲學就是「危機入市」，講到危機入市，祖師爺就是人盡皆知的股神巴菲特。跟據華爾街日報統計，巴菲特在金融危機期間，奉行「在別人貪婪時戒慎恐懼，而當別人恐懼時就可放手一搏。」的原則，協助糖果製造商瑪氏收購箭牌、並大舉投資高盛、美國銀行、通用電氣、陶氏化工、瑞士再保險績優藍籌股，5年後，這些部位為他帶來100億美元（還在增加中）約40%的報酬率，這麼大的資金部位，能有這樣的績效實在不容易，資金規模越大，投資難度越高。

他身體力行的投資哲學，逐漸為大眾熟悉，近年來「危機入市」這句話被不少投資人奉為圭臬，實際執行也頗有成效，也越來越多人以這樣的方式創造績效。這個結果，好處是投資人越來越成熟，不會動輒興奮追高，或著恐懼殺低；另一個影響是，越來越多的資金採取危機入市，且中長期持有的方式後，股市變得波動減小。

以台股為例，2013年的1月17日的最低為7603點，而目前最高為10月21日的8459點，全年波動不到千點，一方面代表了非常「悶」的景氣，再者，其實也反應出「逢低進場，不再追高」的操作模式逐漸盛行。

今年以來最大的震盪就屬5月22日，美國FED主席柏南克透露可能縮減QE規模，台股在一個月的時間，由8439點回跌到7663點，隨即止跌回穩，其後的美國政府部分關門、馬王鬥、美政府債務上限壓力，種種利空出籠，股市反應淡定，回檔幾天，買單就浮現，殺盤力道也減輕；不過，漲個幾天，成交量就不再放大，追價買盤漸減。

世界各國政府深怕危弱的經濟復甦火苗不小心熄滅，皆小心呵護市場，轉眼間，QE退場成了明年的事，你三支箭，我也三支箭，你自經區，我自貿區，利多不斷，股市卻不見成交量明顯回籠。

大家都等「危機入市」。

「如果沒有危機呢？」，我很好奇的問，小高歎口氣說 : 「那就等吧！」

這是有耐心、有毅力的做法，只是有些投資人最近才開始投資，或著受不了房市看回不回，乾脆做股票，也只能等下去嗎？

流水定律的原則是：「要提高勝率，就逢低進場 」，因此，等股災絕對是好方法，不過，不是唯一方法，別忘了「人往高處爬 」，市場中，有另一種方式，是在向上盤勢，找會被人氣資金拱起來的族群，他們可能沒有出現股災時物超所值，但評價容易被調高，現在估起來不貴，這也是可以投資。

今年流行的紡織、自行車、Tesla、第三方支付、巨量資料等都類似這個邏輯，外資的行話叫做「Re–Rating」，重新評等的意思，也就是一家公司可能因為大環境的改變，或是政策變動，投資人從不同的角度給予評價。

例如附圖一，精誠，我曾經在今年2月27日的文章「巴菲特也追價的趨勢：巨量資料」提到這個趨勢，也點到這家公司，隨著季獲利好轉(如附圖二)，股價一飛衝天，因為被冠上「巨量資料概念股」。

例如附圖三，和大也是今年飆股之一，大漲202%(10/21截止)因為出貨給電動車大廠Tesla，被視為電動車概念股，從附圖四可以看出，第一季業績的確好轉，但是第二季降溫，股價一樣很飆。

市場上，最容易Re–Rating的企業就是**概念股，獲利只要稍有成長，馬上被大做文章，合理本益比可以從10倍拉到20倍，代表獲利不變，股價可以多長一倍，如果真正成長，更不得了。

假設A公司股價10元，EPS1元，則本益比等於10/1 = 10，如果EPS仍是1元，但是市場上認為A公司是「**概念股」，合理本益比是20倍，則20 = A / 1 所以 A= 20。

因此A公司獲利不變，股價應該多漲一倍，這就是Re–Rating的威力。

因此，面對沒有危機，無法入市的投資人，到不妨找找哪些類股或概念股可能被Re–Rating，也是投資的好方法。

本文獲「財子學堂」授權轉載，原文在此

作者簡介_林成蔭

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