全球發展嚴重失衡，也許是件好事！

最近幾周，關於大幅增加全球投資，尤其是基礎設施投資的聲音十分響亮。前美國財政部長桑默斯（Lawrence Summers）主張，公共投資是真正的免費午餐，IMF總裁拉加德（Christine Lagarde）認為，如果世界經濟要想「克服新平庸」，就必須提振投資。

這些評論認為世界處於投資不足狀態已有多年。事實上，根據IMF資料，當前全球總投資率為世界GDP的24.5%，接近長期區間的上限。問題不在於總投資不足，而在於中國一國占總投資規模比例過大這一事實。

中國占世界投資比，從1995年的4.3%飆升至今年的25.8%（估計值）。相反，美國的比重在1985年見頂（36%），如今下降至不足18%。日本的比重下降更加劇烈，從1993年的高峰（22%），減少到2013年的5.7%。

中國主宰著全球投資，這是因為其10.5兆規模的經濟，有近一半用於儲蓄和投資。但這一投資率，可能在未來5至10年，大幅下降，因為中國許多部門的產能，出現了過剩，並且正在試圖將經濟活動轉向服務業。此外，中國人口的快速老化，一級級工作年齡人口的下降，也將減少長期投資需求。

可以想見，中國將從世界工廠，轉變為主要資金提供者。事實上，資本外流規模，可能極其巨大，但因為世界主要央行都收緊貨幣政策，長期資本將十分廉價。

新興市場應該利用這一低成本融資。

印度毫無疑問將從中受益，印度占世界投資的比重，只有3.4%；即便大大擴張，也無法抵消中國投資下降的缺口，其他新興國家也無法吸收大量中國資本。

只有美國基礎設施投資復興，能夠創造全球經濟的持續復甦。美國規模夠大，能吸收中國的盈餘，其基礎設施不足，也提供了充足的投資機會。

諷刺的是，這最終又會加重的全球失衡。但是，經濟學家不應該指責為全球政策協調的大失敗，反而應該接受失衡是世界的常態，並試圖遏制由此帶來的扭曲。

桑吉夫·森雅爾是德意志銀行全球策略師、世界經濟論壇青年全球領袖

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