精彩書摘
精算達人怪老子帶你正確解讀財報數據
掌握正確投資績效 就看ROE
整理者：黃嫈琪
更新時間：2018-08-01
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編按：如果沒有真正搞懂財報數據的意義，很有可能造成投資上的誤判。《怪老子帶你看懂財報選好股全新增修版》作者蕭世斌（怪老子）指出，投資者一定要徹底了解財報整體架構，才能正確解讀企業的獲利能力以及財務結構，進而找到能長期持有的好公司。同時，為因應近年台股財報配合國際財務報導準則（IFRSs）所做的調整，本書做了極大幅度的增修，不論是曾經讀過怪老子財報文章的讀者，或是剛開始學習的新手，這都是一本案頭必備的財報教戰經典。以下為本書精彩摘要：
企業的「資產負債表」分為左右兩邊，左邊是「資產」，右邊是「負債及權益」；資產總金額一定等於「負債及權益」總金額，代表資產的資金來源，若不是出自權益（股東投入的資金，又稱為「淨值」），就一定是來自負債。
企業主要靠資產以及流動負債營運，營運如果有盈餘，會出現淨利讓資產增加；同時也會反映在權益當中，就好似營運後的盈餘回流至權益。盈餘若沒有配息給股東，就等於將盈餘再投入公司營運；相反地，若營運結果是虧損，則造成資產減少，權益也會減少。
權益記錄著所有股東出資的資金，當中不只有「股本」這個會計科目，另外還有「資本公積」、「保留盈餘」等，只是類別不同而已。分析財報時，如果不了解其中的意義，恐對數據做出錯誤的解讀。
掌握2重點
釐清股本≠股東投入資金
我們常常看到「1年賺1個股本」這句話，很多人都不清楚這到底代表什麼意思。假設A公司股本10億元（若面額10元，則為1億股），當年淨利10億元，EPS（每股盈餘）即為10元，所以是股東投入了10億元，營運就賺回了10億元，年報酬率高達100%？這樣的觀念當然是錯誤的，因此投資人需先釐清下列2個重點：
1.股本並不等於股東投入資金：只有一種狀況除外，那就是公司剛成立時，以股東投入的資金為股本，此時股本金額等於權益金額，因為其他權益科目的金額都是零。
然而，隨著公司盈餘年年增加，沒有配給股東的盈餘就會歸入權益底下的「保留盈餘」；當公司溢價發行股票，股價超過面額的金額則會歸入權益底下的「資本公積」。保留盈餘和資本公積就相當於股東再投入的金額，和股本共同成為權益的一部分。這時候股本的意義，只剩下計算股數而已，代表這家公司賺的錢會被分成多少份；擁有愈多股數，就能分到愈多盈餘。因此，權益的總額（股本＋保留盈餘＋資本公積⋯⋯等）才是股東投入的總資金。
2.股東的報酬率不是看EPS，而是看ROE：盈餘代表公司獲利的總額，但是每個股東擁有的股數不一樣，在衡量公司能為股東賺到多少錢時，就會以每股為單位。EPS為10元，確實是賺了1個股本沒錯，但並不代表股東的投資報酬率100%，兩者的意義完全不一樣。
股東的投資報酬率又該怎麼計算呢？很簡單，就是股東權益報酬率（ROE）的觀念，我們用一個簡單的算式來理解：「盈餘（本期淨利）／淨值（權益）」。如果要以每股為單位，只要把算式改為「EPS／每股淨值」即可（詳見圖1）。
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