基金投資教學
評審觀察》獨家專訪晨星亞洲基金研究總監陳永熙
資金從股市流回債市 股債混合基金正夯
撰文者：賀先蕙
更新時間：2015-03-28
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什麼類型的基金最受投資人青睞？晨星亞洲基金研究總監陳永熙指出，從近3年統計數據看，「股債混合型」基金（Allocation）資金流入成長4倍，是成長幅度最大的基金類別。此外，搭配去年資金再從股市流回債市的趨勢，顯示在全球股市漲高之後，投資人多期待「透過靈活配置來創造『收益』（Income）」。
股價高檔＋低利環境
股債大輪動再度出現
陳永熙是晨星負責亞洲地區基金研究的主管，3月12日特地從香港飛來台灣參加「晨星最佳基金獎（台灣）」與「Smart智富台灣基金獎」頒獎典禮。來台期間，陳永熙接受《Smart智富》月刊獨家專訪，針對全球基金的資金流向做深入分析。根據他的分析，2014年共同基金再度出現「股債大輪動」的現象。不論是全球註冊的基金、或是在台灣註冊銷售最多的歐洲註冊基金，去年都出現股票型基金減少、債券型基金再度大增的情況（詳見圖1）。
回顧近3年的基金消長變化，2013年股債出現明顯的大輪動（Great Rotation），資金大舉從債券型基金流出，轉向股票型基金，造成當年度MSCI世界指數大漲21.4%，相對標準普爾全球企業債券指數則是小漲3.3%。不過，時隔1年，資金流向再度反轉，流入股票型基金的資金從2013年的1,020億歐元減為2014年的690億歐元，流入資金量減少了32.4%；相對地，流入債券型基金的資金則超越2013年，增幅高達82%。
投資人為何再度大買債券型基金？陳永熙分析，主要原因有2：首先，全球股票不再便宜，投資人因此另覓選擇。「投資者可能覺得（股票）價格已經不再便宜。另外就是，低利率的環境繼續，投資人只好一直尋找不同型態的基金來創造報酬，而（報酬）來源不只從股票來！」
其次，低利率環境持續，債券能創造穩定收益。相較於過去投資人買債券型基金時，往往直接選擇高收益債或新興市場債等「單一」的債券基金產品，過去2年，比較流行的是在同一檔債券型基金裡面，可以投資各種不同的債券類別，目標透過靈活配置來創造「收益」。特別是從2012年至2013年，政府債券殖利率不斷在低檔盤桓，債券基金經理人從政府債券無法賺到穩定收益，因此轉用多重資產（multi-sector）的方法來創造收益，使得所謂的「靈活型（unconstrained）債券」（詳見名詞解釋）大受歡迎。
投資人轉向追求收益
靈活型產品大流行
為了追求「收益」，不只靈活型債券基金大流行，資金還明顯流向「股債混合」型基金！不論是全球註冊的基金或者是歐洲註冊基金，股債混合類別從2011年起，已連續4年大幅成長。以歐洲註冊基金為例，2014年股債混合類基金1年內流入的資金量大增390億歐元（約合新台幣1兆2,900億元），在9大類基金中，成長幅度第2高，僅次於另類投資（Alternative）基金（詳見名詞解釋）。
相較於傳統債券通常投資如政府債、投資等級債、高收益債等特定債券類別，這類型債券的債券基金不限制於投資某種債券，多半是以創造一定的收益水準為目標，配置較靈活。
這類基金投資包括對沖基金、私募基金、基礎建設基金等類別。往往設有長達5年～7年的閉鎖期。
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