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房市泡沫元凶,不是低利率是放款浮濫

彭老重打豪宅貸款 防金融黑天鵝

雖然目前台灣豪宅放貸問題,對台灣經濟影響並不大,但央行總裁彭淮南仍不放心,出手管制,不讓風險增加。

拿出國際論述支持,明年2 月將屆期下台的彭老預先防堵房市風暴。
拿出國際論述支持,明年2 月將屆期下台的彭老預先防堵房市風暴。 (攝影者.賴建宏)

過低的利率是不是推高房價的主因?日前中央銀行貨幣政策會後記者會上,央行總裁彭淮南對此提出否定看法。儘管部分學者不認同,然而跟彭總裁站在同一立場的,還有美國聯準會主席柏南奇(Ben S. Bernanke)。

就在二○一○年六月,台灣央行推出「選擇性信用管制」(編按:針對大台北地區等十區,第二套房貸款成數不得超過七成,且不適用寬限期)的半年前,柏南奇在全美經濟年會上發表演說,題目為「貨幣政策與房市泡沫」(Monetary Policy and the Housing Bubble)。

演講中,柏南奇先提出一個大問題:若低利率政策是推高房價主因,那麼放諸國際採取相同政策是否會得出此結果?

對此,柏南奇也跟彭淮南一樣提出「高利率不代表可以壓抑房價上漲」的論證,且同時引用同一份國際貨幣基金組織(IMF)的研究發現,在二十個主要工業國家中,有十一國採取比美國更緊縮的貨幣政策,但它們全都有著比美國更大的房地泡沫,這顯示利率和房價關聯似乎不甚明確。

美國殷鑑不遠
房貸政策太鬆引發次貸

下一步,柏南奇又對台下眾多經濟學家提問:如果寬鬆貨幣政策不是泡沫主因,那麼什麼才是?他的結論是,房市泡沫化的主因是新興市場資本大量流入先進國家,及房貸市場金融監理鬆散,白話說就是「錢來得太多、管得太鬆」。但為什麼錢會來得太多?

二○○五年,當時還是聯準會理事的柏南奇曾發表一篇論文,強調全球國際收支失衡的根源不在美國,而在其他國家的高儲蓄率導致的全球儲蓄過剩(global saving glut),而這些資金因為進入美國公債市場,導致殖利率偏低,等於鼓勵美國人降低存款,繼續借錢花費,因此當時公債市場有一說法,中國人賺錢給美國人花,便是在說明此一失衡狀態!


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