當心！美元陷阱

今年秋天，冷得特別快。

就在歐洲遊客猛打噴嚏的蕭瑟九月，國際資金也受到歐債風暴驚嚇，快速竄逃。股市、匯市、商品市場就像跳波浪舞般，輪番暴起暴落。

歐元區的不定時炸彈，嚇得國際資金從八月底瘋狂湧入瑞士法郎避險。九月六日，瑞士央行出手阻升，逼得國際資金三面流竄：流進市場胃納較小的北歐貨幣、流動性最大的美債市場並拉升美元，部分資金暫時停泊到黃金。

到了9月21日，美國聯準會（Fed）主席柏南奇一句「經濟前景有顯著下滑的風險，」再度挑起市場敏感神經，國際資金從全球股市、新興市場和大宗物資市場撤資，轉入美債，把美國十年期公債殖利率壓至歷史最低點的1.67％、拉動美元繼續上漲。風險意識轉強，連之前停泊在黃金市場的資金都大幅撤資，導致金價暴跌。

9月1日到23日，美國道瓊工業指數下跌6.3％、台股跌掉9.2％。美元指數創半年新高，漲幅達5.4％，歐元則是貶值5.3％，瑞郎在瑞士央行大動作干預下，對美元貶幅高達13.8％，新台幣貶值4.6％。黃金和西德州原油期貨價格都下跌10％。

金融市場暴起暴落，連國際貨幣基金（IMF）都在最新出版的九月份全球經濟展望中強調，「全球經濟正處在一個危險的新階段」。

美元反彈由空轉多？
歐債若利空出盡，漲勢將反轉

在一片不景氣中，只有美元一枝獨秀，其他都烏壓壓。市場出現一個主流聲音：美元再起。

但，美元究竟是短多，還是長多？答案，繫在歐債危機身上。

因為，對歐債危機的悲觀，導致對美元的樂觀，兩者如同翹翹板。而歐債的最大變數，就是希臘約3000億歐元的債務會不會違約？是有秩序的違約？或猛爆性違約？

最遲明年第二季，這波多頭走完

如果是猛爆性，在11月份G20高峰會後，歐盟放手讓希臘違約，富邦金控經濟研究中心資深協理羅瑋解釋，因為歐洲銀行體系準備時間不夠，可能導致金融海嘯時期類似的「市場急凍」效應。以2008年的例子來看，需時約半年才有可能消化。最壞的時候，會落在明年第二季末。

如果是秩序性，G20高峰決定花更長的時間準備、切割，延到明年第一季才讓希臘違約，屆時殺傷力會比較小，金融市場大約一到三個月可以消化完畢。最壞的時候也會落在明年第二季末。

無論G20採取哪種途徑，明年第二季底都將是歐債利空出盡的時刻，亦即，美元這一波多頭，最多走到明年第二季結束。

美元目前聲勢如虹，卻是短多長空。當歐債利空出盡後，美元仍會回到其債台高築、經濟成長率逼近零、美元氾濫的經濟基本面。

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