長期持股賺很大？

股票迷信正逐漸消亡，投資人對於「長期持股賺很大」的心態也已經改變。上個月，我在推特（Twitter）上發出一條訊息：投資人對股票觀感轉差，可能與世代交替有關：「嬰兒潮世代不想冒險，X、Y世代相信臉書，但不相信它的股票；Z世代則是口袋空空。」的確如此，但我這短短的訊息仍無法回答以下問題：「人們對股票的熱情跑去哪了？為什麼好像很快就消失了？」

近幾個世代的人們一直相信，那些代表能分享公司未來獲利的紙張，並非僅是帶有風險的有條件借據，而是在股市長期上漲的過程中，累積出可觀的財富。歷史不是已經證實股市長期上漲嗎？華頓商學院（Wharton Business School）教授席格爾（Jeremy J. Siegel）一九九○年代末期出版的著作《散戶投資正典》（Stocks for the Long Run）雖然生不逢時，但奠定「股票迷信」的基礎。書中承認，股市會出現短暫的空頭走勢，但強烈嘲諷任何質疑股市長期必漲的人。

但是，在二○一二年的今天，若投資人比較過去十年、二十年與三十年的股票與債券投資報酬後將會發現，相對於多元股票投資組合，美國長期公債的報酬較高，而且明顯較「安全」。這個事實意味著，雖然投資人承擔較高風險通常可以獲得較高的報酬，但情況並非總是如此。